Европейский механизм финансовой стабилизации - European Financial Stabilisation Mechanism

Европейский механизм финансовой стабилизации ( EFSM ) является финансирование программы зависит от аварийного средств , привлеченного на финансовых рынках и гарантируемое Европейской комиссией , используя бюджет Европейского Союза в качестве залога. Он работает под контролем Комиссии и направлен на сохранение финансовой стабильности в Европе путем оказания финансовой помощи странам-членам Европейского Союза, находящимся в трудном экономическом положении.

Фонд Комиссии, поддерживаемый всеми 28 членами Европейского Союза , имеет право собрать до 60 миллиардов евро. EFSM имеет рейтинг AAA от агентств Fitch , Moody's и Standard & Poor's . EFSM работает с 10 мая 2010 года.

Программ

Ирландская программа

В соответствии с программой, согласованной между Еврозоной и правительством Ирландии, EFSM предоставит ссуды на сумму 22,4 млрд евро в период с 2010 по 2013 год. По состоянию на январь 2012 года EFSM предоставило 15,4 млрд евро. Дополнительные средства также были предоставлены через EFSF.

Португальская программа

В соответствии с программой, согласованной между еврозоной и правительством Португалии, EFSM предоставит ссуды в размере 26 миллиардов евро в период с 2011 по 2014 год. По состоянию на январь 2012 года EFSM предоставило 15,6 миллиарда евро. Дополнительные средства также были предоставлены через EFSF.

Греция

В июле 2015 года Европейская комиссия предложила повторно активировать EFSM, чтобы предоставить финансирование для промежуточного кредита правительству Греции, чтобы выполнить свои непосредственные обязательства, включая выплаты кредитов МВФ и ЕЦБ. В августе кредит на сумму около 7 миллиардов евро был полностью погашен Грецией.

Операции

Первый выпуск 2011 г.

5 января 2011 года Европейский Союз в рамках Европейского механизма финансовой стабилизации успешно разместил на рынках капитала выпуск облигаций на сумму 5 млрд евро в рамках согласованного для Ирландии пакета финансовой поддержки. Спрэд эмиссии был установлен на уровне середины свопа плюс 12 базисных пунктов. Это предполагает затраты по займам для EFSM в размере 2,59%.

Последующие выпуски

  • 10-летние облигации на сумму 4,75 млрд евро, выпущенные 24 мая 2011 г.
  • 5-летние облигации на сумму 4,75 млрд евро, выпущенные 25 мая 2011 г.
  • 10-летние облигации на сумму 5,0 млрд евро, выпущенные 14 сентября 2011 г.
  • 15-летние облигации на 4,0 млрд евро, выпущенные 22 сентября 2011 г.
  • 7-летние облигации на сумму 1,1 млрд евро, выпущенные 29 сентября 2011 г.
  • 30-летние облигации на сумму 3,0 млрд евро, выпущенные 9 января 2012 г.

Программы экстренной помощи для членов ЕС (с 2008 г.)

В таблице ниже представлен обзор финансового состава всех программ финансовой помощи, инициированных для стран-членов ЕС с момента разразившегося в сентябре 2008 года глобального финансового кризиса . Страны-члены ЕС, не входящие в зону евро (отмечены желтым в таблице), не имеют доступа к средства, предоставленные EFSF / ESM, но могут быть покрыты ссудами на спасение из Программы платежного баланса ЕС (ПБ), МВФ и двусторонних займов (с дополнительной возможной помощью Всемирного банка / ЕИБ / ЕБРР, если они классифицированы как развивающаяся страна). С октября 2012 года ESM как новый постоянно действующий фонд финансовой стабильности для покрытия любых будущих пакетов финансовой помощи в еврозоне фактически заменил ныне несуществующие фонды GLF + EFSM + EFSF. Всякий раз, когда обещанные средства в рамках запланированной программы спасения не были переведены в полном объеме, в таблице это отмечалось записью «Y из X» .

Член ЕС Промежуток времени МВФ
(млрд евро)
Всемирный банк
(млрд евро)
ЕИБ / ЕБРР
(млрд евро)
Двусторонний
(млрд евро)
Платежный баланс
(млрд евро)
GLF
(млрд евро)
EFSM
(млрд евро)
EFSF
(млрд евро)
ESM
(млрд евро)
Общий объем финансовой помощи
(млрд евро)
Кипр I 1 2011-12-15Декабрь 2011 г. - Декабрь 2012 г. - - - 2,5 - - - - - 002,5 1
Кипр II 2 С 13 мая 2013 г. по 31 марта 2016 г.Май 2013 г. - март 2016 г. 001.0 - - - - - - - 009.0 010,0 2
Греция I + II 3 2010-05-01Май 2010 г. - июнь 2015 г. 032,1 из 48,1 - - - - 52,9 - 130,9 из 144,6 - 215,9 из 245,6 3
Греция III 4 2015-08-19Август 2015 г. - Август 2018 г. 0(пропорция 86,
решение будет принято в
октябре 2015 г.)
- - - - - - - 0 86(до 86) 086 4
Венгрия 5 2008-11-01Ноябрь 2008 г. - октябрь 2010 г. 009,1 из 12,5 1.0 - - 5.5 из 6.5 - - - - 015,6 из 20,0 5
Ирландия 6 2010-11-01Ноябрь 2010 г. - декабрь 2013 г. 022,5 - - 4.8 - - 022,5 018,4 - 068,2 6
Латвия 7 2008-12-01Декабрь 2008 г. - декабрь 2011 г. 001,1 из 1,7 0,4 0,1 0,0 из 2,2 2,9 из 3,1 - - - - 004,5 из 7,5 7
Португалия 8 2011-05-01Май 2011 г. - июнь 2014 г. 026,5 из 27,4 - - - - - 024,3 из 25,6 026,0 - 076,8 из 79,0 8
Румыния I 9 2009-05-01Май 2009 г. - июнь 2011 г. 012,6 из 13,6 1.0 1.0 - 5.0 - - - - 019,6 из 20,6 9
Румыния II 10 2011-03-01Март 2011 г. - июн 2013 г. 000,0 из 3,6 1,15 - - 0,0 из 1,4 - - - - 001,15 из 6,15 10
Румыния III 11 2013-09-27Октябрь 2013 г. - сен 2015 г. 000,0 из 2,0 2,5 - - 0,0 из 2,0 - - - - 002,5 из 6,5 11
Испания 12 2012-07-23Июль 2012 г. - декабрь 2013 г. - - - - - - - - 041,3 из 100 041,3 из 100 12
Всего к оплате Ноябрь 2008 г. - август 2018 г. 104,9 6,05 1.1 7.3 13,4 52,9 46,8 175,3 136,3 544,05
1 В конце декабря 2011 года Кипр получил от России двустороннюю ссуду на экстренную помощь в размере 2,5 млрд евро для покрытия дефицита государственного бюджета и рефинансирования государственных долгов с наступающим сроком до 31 декабря 2012 года. Первоначально предполагалось, что ссуда будет полностью погашена в 2016 году, но В рамках создания второй программы спасения Кипра, которая была осуществлена ​​позднее, Россия приняла отсроченное погашение в виде восьми траншей раз в два года в течение 2018-2021 годов, одновременно снизив запрашиваемую процентную ставку с 4,5% до 2,5%.
2 Когда стало очевидно, что Кипру нужен дополнительный кредит для покрытия финансовых операций правительства в течение 2013-2015 годов, помимо дополнительных потребностей в финансировании для рекапитализации финансового сектора Кипра, переговоры о таком дополнительном пакете финансовой помощи начались с Тройкой в ​​июне 2012 года. В декабре 2012 года предварительная оценка показала, что необходимый общий пакет финансовой помощи должен иметь размер 17,5 млрд евро, включая 10 млрд евро на рекапитализацию банка и 6,0 млрд евро на рефинансирование долга с наступающим сроком погашения плюс 1,5 млрд евро на покрытие дефицита бюджета в 2013 + 2014 годах. +2015, что в сумме увеличило бы отношение долга Кипра к ВВП примерно до 140%. Однако окончательный согласованный пакет предусматривал только пакет поддержки в размере 10 млрд евро, частично финансируемый МВФ (1 млрд евро) и ESM (9 млрд евро), поскольку с властями Кипра можно было достичь соглашения об экономии средств, предусматривающего прямое закрытие большинства из них. проблемный Laiki Bank и план принудительной рекапитализации для Bank of Cyprus .
Окончательные условия для активации пакета финансовой помощи были намечены Тройкой МОВ соглашения в апреле 2013 года , и включают в себя: (1) рекапитализации всего финансового сектора при принятии на закрытие банки Лайки, (2) Осуществление борьбы с отмыванием денег система отмывания денег в кипрских финансовых учреждениях, (3) бюджетная консолидация, чтобы помочь снизить дефицит государственного бюджета Кипра, (4) структурные реформы для восстановления конкурентоспособности и макроэкономического дисбаланса, (5) программа приватизации. Соотношение долга Кипра к ВВП на этом фоне, согласно прогнозам, достигнет пика только в 126% в 2015 году, а затем снизится до 105% в 2020 году, и, таким образом, считается, что оно останется в пределах устойчивой территории. Спасение в размере 10 млрд евро включает 4,1 млрд евро, потраченных на долговые обязательства (рефинансирование и амортизация), 3,4 млрд евро на покрытие бюджетного дефицита и 2,5 млрд евро на рекапитализацию банка. Эти суммы будут выплачиваться Кипру регулярными траншами с 13 мая 2013 года по 31 марта 2016 года. Согласно программе, этого будет достаточно, поскольку Кипр в течение периода действия программы дополнительно: получит 1,0 млрд евро чрезвычайных доходов от приватизации государственных активов, обеспечить автоматическое продление срока погашения векселей на 1,0 млрд евро и облигаций с погашением на 1,0 млрд евро, принадлежащих внутренним кредиторам, снизить потребность в финансировании для рекапитализации банка на 8,7 млрд евро, из которых 0,4 млрд - это реинъекция будущей прибыли, полученной Центральный банк Кипра (внесен авансом в краткосрочной перспективе путем продажи своего золотого запаса) и 8,3 млрд евро, полученных от помощи кредиторов в банке Laiki и Банке Кипра. Принудительное автоматическое продление срока погашения облигаций, принадлежащих внутренним кредиторам, было проведено в 2013 году и приравнивается, по мнению некоторых рейтинговых агентств, к «выборочному дефолту» или «ограничительному дефолту», главным образом потому, что фиксированная доходность новых облигаций не отражала рыночные ставки. - при этом сроки погашения при этом автоматически продлевались.
3 Многие источники указывают, что первая помощь составила 110 миллиардов евро, а затем вторая - 130 миллиардов евро. Если вычесть 2,7 млрд евро из-за того, что Ирландия + Португалия + Словакия отказались от участия в качестве кредиторов для первой помощи, и добавить дополнительные 8,2 млрд евро, которые МВФ пообещал выплатить Греции за 2015-16 годы (через продление программы, реализованное в декабре 2012), общая сумма спасательных средств составляет до 245,6 млрд евро. Первая помощь привела к выплате 20,1 млрд евро от МВФ и 52,9 млрд евро от GLF в период с мая 2010 года по декабрь 2011 года, а затем он был технически заменен вторым пакетом финансовой помощи на 2012-2016 годы, который имел размер из 172,6 млрд евро (28 млрд евро от МВФ и 144,6 млрд евро от EFSF), так как он включает оставшиеся суммы, взятые на себя из первого пакета финансовой помощи. Все суммы, выделенные МВФ, были предоставлены правительству Греции для финансирования продолжающейся работы по устранению дефицита государственного бюджета и для рефинансирования государственного долга с наступающим сроком погашения, принадлежащего частным кредиторам и МВФ. Платежи от EFSF были предназначены для финансирования реструктурированного государственного долга PSI на сумму 35,6 млрд евро (в рамках сделки, по которой частные инвесторы взамен соглашались на номинальную стрижку, более низкие процентные ставки и более длительные сроки погашения оставшейся основной суммы), 48,2 млрд евро на рекапитализацию банка. , 11,3 млрд евро для второго выкупа долга PSI, а оставшиеся 49,5 млрд евро были выделены для покрытия продолжающегося покрытия дефицита государственного бюджета. Срок действия комбинированной программы должен был истечь в марте 2016 года, после того как МВФ продлил период действия программы дополнительными траншами ссуд с января 2015 года по март 2016 года (как средство оказания помощи Греции в обслуживании общей суммы процентов, начисляемых в течение срока действия уже выданных кредитов МВФ. ), в то время как Еврогруппа в то же время решила провести возмещение и отсрочку процентов за рамками своей программы финансовой помощи - при этом программа EFSF все еще планируется завершить в декабре 2014 года.
Из-за отказа правительства Греции соблюдать согласованные При условных условиях получения непрерывного потока денежных переводов как МВФ, так и Еврогруппа решили заморозить свои программы с августа 2014 года. Чтобы избежать технического истечения срока действия, Еврогруппа перенесла дату истечения срока действия своей замороженной программы на 30 июня 2015 года, проложив путь в рамках этот новый крайний срок для возможности переноса условий сначала должен быть пересмотрен, а затем, наконец, соблюден, чтобы обеспечить завершение программы. Поскольку Греция в одностороннем порядке вышла из процесса урегулирования пересмотренных условий и продления сроков для завершения программы, 30 июня 2015 года она истекла незавершенной. Таким образом, Греция потеряла возможность получить 13,7 млрд евро оставшихся средств из EFSF (1,0 млрд евро. неиспользованные средства PSI и процентов по облигациям, неиспользованные средства рекапитализации банков на сумму 10,9 млрд евро и замороженный транш макроэкономической поддержки на сумму 1,8 млрд евро), а также потеряли оставшиеся 13,561 млрд СДР средств МВФ (что равно 16,0 млрд евро по обменному курсу СДР 5 января 2012 г.), хотя эти потерянные средства МВФ могут быть возмещены, если Греция заключит соглашение о новой третьей программе спасения с ESM - и пройдет первый обзор такой программы.
4 Новая третья программа финансовой помощи на общую сумму 86 млрд евро, совместно финансируемая за счет средств МВФ и ESM, будет выплачиваться траншами с августа 2015 года по август 2018 года. Программа была утверждена для обсуждения 17 июля 2015 года и утверждена во всех деталях. путем публикации соглашения о механизме ESM 19 августа 2015 года. Передача МВФ «оставшейся части его замороженной программы I + II» и их новое обязательство также внести часть средств для третьей финансовой помощи зависит от успешного предыдущего завершение первого обзора новой третьей программы в октябре 2015 года. В связи с срочностью, EFSM немедленно осуществил временный экстренный перевод на сумму 7,16 млрд евро в Грецию 20 июля 2015 года, который был полностью опереден ESM, когда был выделен первый транш Третья программа была проведена 20 августа 2015 года. Поскольку это временное промежуточное финансирование, а не часть официальной программы спасения, в таблице не отображается этот особый тип передачи EFSM.
Кредиты по программе имеют средний срок погашения 32,5 года и имеют переменную процентную ставку (в настоящее время - 1%). Программа предусматривает перевод до 25 млрд евро на цели рекапитализации банков (которые будут использоваться в той мере, в какой это будет сочтено необходимым по результатам ежегодных стресс-тестов SSM ), а также включает создание нового приватизационного фонда для продажи государственных активов Греции. из которых первые 25 млрд евро будут использованы для досрочного погашения ссуд, предназначенных для рекапитализации банков. Возможное облегчение долгового бремени Греции в форме более длительных льготных периодов и периодов выплат будет рассмотрено европейскими государственными кредиторами после первого пересмотра новой программы к октябрю / ноябрю 2015 года.
5 Венгрия оправилась быстрее, чем ожидалось, и поэтому не получила оставшихся 4,4 млрд евро финансовой поддержки, запланированной на октябрь 2009 г. - октябрь 2010 г. МВФ выплатил в общей сложности 7,6 из 10,5 млрд СДР, что равно 9,1 млрд евро из 12,5 млрд евро в настоящее время. обменные курсы.
6 В Ирландии Национальное агентство по управлению казначейством также заплатило 17,5 млрд евро за программу от имени ирландского правительства, из которых 10 млрд евро были внесены Национальным пенсионным резервным фондом, а оставшиеся 7,5 млрд евро были выплачены «внутренними денежными ресурсами», которые помог увеличить общую сумму программы до 85 млрд евро. Поскольку эта дополнительная сумма по техническим условиям является внутренней финансовой помощью, она не была добавлена ​​к общей сумме финансовой помощи. По состоянию на 31 марта 2014 года все выделенные средства были переведены, при этом EFSF даже выплатила на 0,7 млрд евро больше, так что общая сумма средств была незначительно увеличена с 67,5 млрд евро до 68,2 млрд евро.
7 Латвия оправилась быстрее, чем ожидалось, и, таким образом, не получила оставшуюся помощь в размере 3,0 млрд евро, первоначально запланированную на 2011 год.
8 Португалия завершила свою программу поддержки в соответствии с графиком в июне 2014 года, на месяц позже, чем первоначально планировалось, в связи с ожиданием вердикта своего конституционного суда, но без запроса о создании какой-либо последующей кредитной линии в целях предосторожности. К концу программы все обещанные суммы были переведены, за исключением последнего транша в размере 2,6 миллиарда евро (1,7 миллиарда от EFSM и 0,9 миллиарда от МВФ), который правительство Португалии отказалось получить. Причина, по которой переводы МВФ по-прежнему увеличились до немногим больше, чем первоначально обещанные 26 млрд евро, заключалась в его выплатах в СДР вместо евро, а также в некоторых благоприятных изменениях обменного курса евро к СПЗ по сравнению с началом программы. В ноябре 2014 года Португалия получила последний отсроченный транш в размере 0,4 млрд евро от EFSM (почтовая программа), тем самым увеличив общую сумму привлеченной помощи до 76,8 млрд евро из 79,0 млрд евро.
9 Румыния оправилась быстрее, чем ожидалось, и поэтому не получила оставшуюся помощь в размере 1,0 млрд евро, первоначально запланированную на 2011 год.
10 У Румынии была предупредительная кредитная линия с 5,0 млрд евро для получения денег в случае необходимости в период с марта 2011 года по июнь 2013 года; но полностью избегал использовать его. Тем не менее, в течение этого периода Всемирный банк поддержал перечисление 0,4 млрд евро в качестве программы ссуды на цели развития DPL3 и 0,75 млрд евро в качестве ориентированного на результаты финансирования социальной помощи и здравоохранения.
11 У Румынии была вторая предупредительная кредитная линия на 4 млрд евро, учрежденная совместно МВФ и ЕС, из которых на МВФ приходится 1,75134 млрд СДР = 2 млрд евро, которые можно использовать для получения денег в случае необходимости в период с октября 2013 года по 30 сентября 2015 года. Кроме того, Всемирный банк также предоставил 1 млрд евро в рамках займа на политику развития с возможностью отсроченного использования средств, действующей с января 2013 года по декабрь 2015 года. Всемирный банк в течение всего периода также продолжит оказывать ранее выделенную поддержку программам развития в размере 0,891 млрд евро, но дополнительно перевод не учитывается как «финансовая помощь» в третьей программе из-за того, что это «ранее внесенные суммы». В апреле 2014 года Всемирный банк увеличил свою поддержку, добавив перевод первого займа на 0,75 млрд евро для обеспечения фискальной эффективности и развития политики развития , с заключительным вторым траншем FEG-DPL на 0,75 млрд евро (на сумму около 1 млрд долларов), который должен быть заключен в первая половина 2015 года. По состоянию на май 2014 года средства из предупредительной кредитной линии не привлекались.
12 Пакет поддержки Испании в размере 100 млрд евро предназначен только для рекапитализации финансового сектора. Первоначально был доступен аварийный счет EFSF на 30 млрд евро, но ничего не было привлечено, и он был снова аннулирован в ноябре 2012 года после того, как был заменен обычной программой рекапитализации ESM. Первый транш рекапитализации ESM в размере 39,47 млрд евро был одобрен 28 ноября и переведен в фонд рекапитализации банков правительства Испании ( FROB ) 11 декабря 2012 года. Второй транш для банков "категории 2" на сумму 1,86 млрд евро был одобрен Комиссия 20 декабря и окончательно переведена ESM 5 февраля 2013 года. Банки «категории 3» также подлежали возможному третьему траншу в июне 2013 года на случай, если до этого они не смогли получить достаточное дополнительное финансирование на частных рынках. Однако в течение января 2013 года всем банкам «категории 3» удалось полностью рекапитализировать через частные рынки, и, таким образом, они не будут нуждаться в какой-либо государственной помощи. Таким образом, не ожидается, что оставшиеся 58,7 млрд евро из первоначального пакета поддержки будут активированы, но останутся доступными в качестве фонда с предупредительными капитальными резервами, которые, возможно, можно будет использовать в случае непредвиденных обстоятельств - до 31 декабря 2013 года. В общей сложности 41,3 млрд евро из этой суммы. имеющиеся 100 млрд евро были переведены. После запланированного выхода из программы дальнейшая помощь не запрашивалась.

Смотрите также

Рекомендации