Федеральный резерв -Federal Reserve

Федеральный резерв
Печать Федеральной резервной системы США.svg
Печать Федеральной резервной системы Флаг Федеральной резервной системы Здание Экклс в Вашингтоне, округ Колумбия, которое служит штаб-квартирой Федеральной резервной системы.

Флаг Федеральной резервной системы США.svg

Marriner S. Eccles Федеральная резервная система Building.jpg
Главное управление Здание Экклс , Вашингтон, округ Колумбия , США
Учредил 23 декабря 1913 г. (108 лет назад) ( 1913-12-23 )
Правление Совет управляющих
Ключевые люди
Центральный банк Соединенные Штаты
Валюта Доллар
США ( ISO 4217 )
Резервные требования Никто
Курс банка 2,50%
Целевая процентная ставка 2,25–2,50%
Проценты по резервам 2,40%
Проценты, выплачиваемые по избыточным резервам? Да
Веб-сайт www.federalreserve.gov _ _ Отредактируйте это в Викиданных
Федеральный резерв
Обзор агентства
Юрисдикция Федеральное правительство США
Детское агентство
Ключевой документ

Федеральная резервная система (также известная как Федеральная резервная система или просто ФРС ) — это центральная банковская система Соединенных Штатов Америки . Он был создан 23 декабря 1913 года с принятием Закона о Федеральной резервной системе , после того как серия финансовых паник (в частности, паника 1907 года ) привела к желанию централизованного контроля над денежной системой для смягчения финансовых кризисов. За прошедшие годы такие события, как Великая депрессия 1930-х годов и Великая рецессия 2000-х годов, привели к расширению роли и ответственности Федеральной резервной системы.

Конгресс США установил три ключевые цели денежно-кредитной политики в Законе о Федеральной резервной системе: максимальное увеличение занятости, стабилизация цен и снижение долгосрочных процентных ставок. Первые две цели иногда называют двойным мандатом Федеральной резервной системы. Его обязанности с годами расширились и в настоящее время также включают надзор и регулирование банков , поддержание стабильности финансовой системы и предоставление финансовых услуг депозитным учреждениям , правительству США и иностранным официальным учреждениям. ФРС также проводит исследования в области экономики и предоставляет многочисленные публикации, такие как « Бежевая книга» и база данных FRED .

Федеральная резервная система состоит из нескольких уровней. Он управляется назначаемым президентом советом управляющих или Советом Федеральной резервной системы (FRB). Двенадцать региональных Федеральных резервных банков , расположенных в городах по всей стране, регулируют и контролируют частные коммерческие банки. Коммерческие банки, зарегистрированные на национальном уровне, обязаны владеть акциями и могут избирать некоторых членов правления Федерального резервного банка своего региона.

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) устанавливает денежно-кредитную политику. В его состав входят все семь членов совета управляющих и двенадцать региональных президентов Федерального резервного банка, хотя единовременно голосуют только пять президентов банков — президент Федерального резервного банка Нью-Йорка и еще четыре человека, которые чередуются в течение одного года. Существуют также различные консультативные советы. Он имеет уникальную структуру среди центральных банков, а также необычен тем, что министерство финансов США , организация, не входящая в центральный банк, печатает используемую валюту .

Федеральное правительство устанавливает заработную плату семи управляющим совета и получает всю годовую прибыль системы после выплаты дивидендов по капитальным вложениям банков-членов и поддержания положительного сальдо счета. В 2015 году Федеральная резервная система получила чистую прибыль в размере 100,2 млрд долларов и перечислила 97,7 млрд долларов в Казначейство США, а прибыль в 2020 году составила примерно 88,6 млрд долларов, при этом денежные переводы в Казначейство США составили 86,9 млрд долларов. Хотя Федеральная резервная система является инструментом правительства США, она считает себя «независимым центральным банком, поскольку ее решения в области денежно-кредитной политики не должны утверждаться президентом или кем-либо еще в исполнительной или законодательной ветвях власти, она не получает финансирование, выделяемое Конгрессом, а срок полномочий членов совета управляющих охватывает несколько президентских сроков и сроков полномочий Конгресса».

Цель

Основной заявленной мотивацией для создания Федеральной резервной системы было противодействие банковской панике . Другие цели указаны в Законе о Федеральном резерве , например, «предоставить эластичную валюту, предоставить средства для переучета коммерческих бумаг , установить более эффективный надзор за банковской деятельностью в Соединенных Штатах и ​​​​для других целей». До основания Федеральной резервной системы Соединенные Штаты пережили несколько финансовых кризисов. Особенно тяжелый кризис 1907 года побудил Конгресс принять Закон о Федеральной резервной системе в 1913 году. Сегодня Федеральная резервная система несет ответственность в дополнение к стабилизации финансовой системы.

Текущие функции Федеральной резервной системы включают:

  • Решить проблему банковской паники
  • Служить центральным банком Соединенных Штатов
  • Чтобы найти баланс между частными интересами банков и централизованной ответственностью правительства
    • Для надзора и регулирования банковских учреждений
    • Для защиты кредитных прав потребителей
  • Управлять денежной массой страны с помощью денежно-кредитной политики для достижения иногда противоречащих друг другу целей
    • максимальная занятость
    • стабильные цены, включая предотвращение инфляции или дефляции
    • умеренные долгосрочные процентные ставки
  • Для поддержания стабильности финансовой системы и сдерживания системного риска на финансовых рынках .
  • Предоставлять финансовые услуги депозитарным учреждениям, правительству США и иностранным официальным учреждениям, в том числе играть важную роль в управлении национальной платежной системой.
    • Для облегчения обмена платежами между регионами
    • Чтобы удовлетворить местные потребности в ликвидности
  • Укрепить позиции США в мировой экономике

Решение проблемы банковской паники

Банковские учреждения в Соединенных Штатах обязаны держать резервы — «суммы валюты и депозитов в других банках», — равные лишь части суммы депозитных обязательств банка перед клиентами. Эта практика называется банковским обслуживанием с частичным резервированием . В результате банки обычно инвестируют большую часть средств, полученных от вкладчиков. В редких случаях слишком много клиентов банка снимают свои сбережения, и банку для продолжения работы потребуется помощь другого учреждения; это называется банковским бегством . Набеги на банки могут привести к множеству социальных и экономических проблем. Федеральная резервная система была разработана как попытка предотвратить или свести к минимуму набеги на банки и, возможно, действовать в качестве кредитора последней инстанции , когда набеги на банки действительно происходят. Многие экономисты, вслед за лауреатом Нобелевской премии Милтоном Фридманом , считают, что Федеральная резервная система неправомерно отказывалась ссужать деньги небольшим банкам во время банковского набега 1929 года; Фридман утверждал, что это способствовало Великой депрессии .

Проверить клиринговую систему

Поскольку некоторые банки отказывались оплачивать чеки некоторых других банков во времена экономической нестабильности, в Федеральной резервной системе была создана система клиринга чеков. Это кратко описано в «Федеральной резервной системе» — «Цели и функции» следующим образом:

Создавая Федеральную резервную систему, Конгресс намеревался устранить жестокие финансовые кризисы, периодически охватившие страну, особенно тот вид финансовой паники, которая случилась в 1907 году. прозрачные чеки, выписанные на некоторые другие банки, практика, которая способствовала краху платежеспособных банков. Для решения этих проблем Конгресс предоставил Федеральной резервной системе полномочия по созданию общенациональной системы клиринга чеков. Таким образом, Система должна была обеспечить не только эластичную валюту — «то есть валюту, количество которой будет увеличиваться или сокращаться в зависимости от экономических условий», — но также эффективную и справедливую систему сбора чеков.

Кредитор последней инстанции

В Соединенных Штатах Федеральная резервная система выступает кредитором последней инстанции для тех учреждений, которые не могут получить кредит в другом месте и крах которых будет иметь серьезные последствия для экономики. Он взял на себя эту роль от «клиринговых палат» частного сектора, которые действовали в эпоху свободной банковской деятельности ; будь то государственное или частное, доступность ликвидности была предназначена для предотвращения бегства из банков.

Колебания

Через дисконтное окно и кредитные операции резервные банки предоставляют ликвидность банкам для удовлетворения краткосрочных потребностей, связанных с сезонными колебаниями депозитов или неожиданным снятием средств. В исключительных обстоятельствах также может быть предоставлена ​​долгосрочная ликвидность. Ставка, которую ФРС взимает с банков за эти кредиты, называется учетной ставкой (официально основной кредитной ставкой).

Предоставляя эти ссуды, ФРС служит буфером против неожиданных ежедневных колебаний спроса и предложения резервов. Это способствует эффективному функционированию банковской системы, снижает давление на рынке резервов и уменьшает масштабы непредвиденных изменений процентных ставок. Например, 16 сентября 2008 года Совет Федеральной резервной системы санкционировал выделение кредита в размере 85 миллиардов долларов для предотвращения банкротства международного страхового гиганта American International Group (AIG).

Центральный банк

В своей роли центрального банка Соединенных Штатов ФРС выступает в роли банка банкира и банка правительства. Как банк банкира, он помогает обеспечить безопасность и эффективность платежной системы. В качестве государственного банка или фискального агента ФРС обрабатывает множество финансовых транзакций на триллионы долларов. Точно так же, как физическое лицо может иметь счет в банке, Казначейство США имеет расчетный счет в Федеральной резервной системе, через который обрабатываются входящие федеральные налоговые депозиты и исходящие государственные платежи. В рамках этих сервисных отношений ФРС продает и выкупает государственные ценные бумаги США , такие как сберегательные облигации и казначейские векселя, ноты и облигации. Он также выпускает национальную монету и бумажные деньги . Казначейство США через свое Бюро монетного двора и Бюро гравировки и печати фактически производит денежную массу страны и, по сути, продает бумажные деньги Федеральным резервным банкам по себестоимости, а монеты по номинальной стоимости. Федеральные резервные банки затем распределяют его среди других финансовых учреждений различными способами. В течение 2013 финансового года Бюро гравировки и печати доставило 6,6 миллиарда банкнот по средней цене 5,0 центов за банкноту.

Федеральные фонды

Федеральные фонды — это резервные остатки (также называемые депозитами Федеральной резервной системы ), которые частные банки хранят в своем местном Федеральном резервном банке. Эти остатки являются одноименными резервами Федеральной резервной системы. Цель хранения средств в Федеральном резервном банке состоит в том, чтобы иметь механизм, с помощью которого частные банки могли бы ссужать средства друг другу. Этот рынок средств играет важную роль в Федеральной резервной системе, поскольку именно он вдохновил название системы и используется в качестве основы для денежно-кредитной политики. Денежно-кредитная политика осуществляется частично за счет влияния на проценты, которые частные банки взимают друг с друга за ссуду этих средств.

Счета Федерального резерва содержат кредит Федерального резерва, который может быть конвертирован в банкноты Федерального резерва . Частные банки хранят свои банковские резервы на счетах федерального резерва.

Банковское регулирование

Федеральная резервная система регулирует частные банки. Система была разработана на основе компромисса между конкурирующими философиями приватизации и государственного регулирования. В 2006 году Дональд Л. Кон , вице-председатель совета управляющих, резюмировал историю этого компромисса:

Аграрные и прогрессивные интересы, возглавляемые Уильямом Дженнингсом Брайаном, выступали за центральный банк под общественным, а не банкирским контролем. Но подавляющее большинство банкиров страны, обеспокоенных вмешательством правительства в банковский бизнес, выступали против структуры центрального банка, управляемой политическими назначенцами. Законодательство, которое Конгресс в конечном итоге принял в 1913 году, отразило упорную борьбу за баланс этих двух конкурирующих взглядов и создало гибридную государственно-частную, централизованно-децентрализованную структуру, которую мы имеем сегодня.

Баланс между частными интересами и государством можно увидеть и в структуре системы. Частные банки избирают членов совета директоров в своем региональном Федеральном резервном банке, а члены совета управляющих избираются президентом Соединенных Штатов и утверждаются Сенатом .

Государственное регулирование и надзор

Бен Бернанке (внизу справа), бывший председатель Совета управляющих Федеральной резервной системы, на слушаниях в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей 10 февраля 2009 г. Члены совета часто дают показания перед такими комитетами Конгресса, как этот. Сенатским эквивалентом Комитета Палаты представителей по финансовым услугам является Сенатский комитет по банковскому делу, жилищному строительству и городским делам .

Закон об аудите Федерального банковского агентства, принятый в 1978 году как публичный закон 95-320 и раздел 714 31 USC, устанавливает, что совет управляющих Федеральной резервной системы и банки Федерального резерва могут подвергаться проверке Счетной палатой правительства (GAO).

GAO имеет право проверять обработку чеков, хранение и отгрузку валюты, а также некоторые функции регулирования и банковской проверки, однако существуют ограничения на то, что GAO может проверять. В соответствии с Законом об аудите Федерального банковского агентства, 31 USC, раздел 714(b), аудит Совета Федеральной резервной системы и банков Федеральной резервной системы не включает (1) операции для иностранного центрального банка или правительства или нечастной международной финансовой организации или с ними; (2) обсуждения, решения или действия по вопросам денежно-кредитной политики; (3) сделки, совершенные под руководством Федерального комитета по открытым рынкам; или (4) часть обсуждения или общения между членами совета управляющих и должностными лицами и сотрудниками Федеральной резервной системы, относящаяся к пунктам (1), (2) или (3). См. Аудиты Федеральной резервной системы: ограничения доступа GAO (GAO/T-GGD-94-44), заявление Чарльза А. Боушера.

Совет управляющих Федеральной резервной системы имеет ряд надзорных и регулирующих функций в банковской системе США, но не полную ответственность. Общее описание типов регулирования и надзора, применяемых в банковской системе США, дает Федеральная резервная система:

Совет также играет важную роль в надзоре и регулировании банковской системы США. У него есть надзорные функции за зарегистрированными государством банками, которые являются членами Федеральной резервной системы, банковскими холдинговыми компаниями (компаниями, которые контролируют банки), зарубежной деятельностью банков-членов, деятельностью иностранных банков в США, а также Законом Эджа и «корпорациями по соглашению» . (учреждения с ограниченным назначением, занимающиеся зарубежным банковским бизнесом). Совет и, в соответствии с делегированными полномочиями, Федеральные резервные банки контролируют примерно 900 банков-членов штатов и 5000 банковских холдинговых компаний. Другие федеральные агентства также выполняют функции основного федерального надзора за коммерческими банками; Управление валютного контролера осуществляет надзор за национальными банками, а Федеральная корпорация по страхованию депозитов осуществляет надзор за государственными банками , не являющимися членами Федеральной резервной системы.

Некоторые правила, издаваемые Советом, применяются ко всей банковской отрасли, тогда как другие применяются только к банкам-членам, то есть к банкам штатов , решившим присоединиться к Федеральной резервной системе, и национальным банкам, которые по закону должны быть членами системы. Совет также издает постановления по выполнению основных федеральных законов, регулирующих защиту потребительского кредита , таких как « Правда в кредитовании », «О равных кредитных возможностях » и « Акты о раскрытии информации о жилищной ипотеке» . Многие из этих правил защиты прав потребителей применяются к различным кредиторам за пределами банковской отрасли, а также к банкам.

Члены Совета управляющих находятся в постоянном контакте с другими политиками в правительстве. Они часто дают показания перед комитетами Конгресса по экономике, денежно-кредитной политике , банковскому надзору и регулированию , защите потребительского кредита , финансовым рынкам и другим вопросам.

Совет поддерживает регулярные контакты с членами Совета экономических консультантов при Президенте и другими ключевыми экономическими должностными лицами. Председатель также время от времени встречается с президентом Соединенных Штатов и регулярно встречается с министром финансов . Председатель имеет формальные обязанности и на международной арене.

Существует очень сильный экономический консенсус в пользу независимости от политического влияния.

Регулирующие и надзорные обязанности

Совет директоров каждого округа Федерального резервного банка также имеет регулирующие и надзорные функции. Если совет директоров окружного банка пришел к выводу, что банк-член работает или ведет себя плохо, он сообщит об этом совету управляющих. Эта политика описана в Кодексе США:

Каждый Федеральный резервный банк должен держать себя в курсе общего характера и суммы кредитов и инвестиций своих банков-членов с целью установления того, не используются ли ненадлежащим образом банковские кредиты для спекулятивного владения или торговли ценными бумагами, недвижимостью, или товары, или для любой другой цели, несовместимой с поддержанием надежных условий кредита; и при принятии решения о выдаче или отказе в предоставлении авансов, переучетов или других льгот по кредиту Федеральный резервный банк должен учитывать такую ​​информацию. Председатель Федерального резервного банка должен сообщать Совету управляющих Федеральной резервной системы о любом таком ненадлежащем использовании банковского кредита любым банком-членом вместе со своей рекомендацией. Всякий раз, когда, по мнению Совета управляющих Федеральной резервной системы, какой-либо банк-член неправомерно использует банковский кредит, Совет может по своему усмотрению после разумного уведомления и возможности для слушания приостановить деятельность такого банка. использование кредитных средств Федеральной резервной системы и может отменить такое приостановление или может время от времени продлевать его.

Национальная платежная система

Федеральная резервная система играет роль в платежной системе США. Двенадцать федеральных резервных банков предоставляют банковские услуги депозитным учреждениям и федеральному правительству. Для депозитных учреждений они ведут счета и предоставляют различные платежные услуги, включая сбор чеков, электронный перевод средств, а также распределение и получение валюты и монет. Для федерального правительства резервные банки действуют как фискальные агенты, оплачивая казначейские чеки; обработка электронных платежей; выпуск, передача и погашение государственных ценных бумаг США.

В Законе о дерегулировании депозитных учреждений и денежно-кредитном контроле от 1980 года Конгресс подтвердил, что Федеральная резервная система должна способствовать созданию эффективной общенациональной платежной системы. Закон обязывает все депозитные учреждения, а не только коммерческие банки-члены, выполнять резервные требования и предоставляет им равный доступ к платежным услугам Резервного банка. Федеральная резервная система играет роль в национальной системе розничных и оптовых платежей, предоставляя финансовые услуги депозитарным учреждениям. Розничные платежи, как правило, осуществляются на относительно небольшие суммы в долларах и часто связаны с розничными клиентами депозитного учреждения - физическими лицами и малыми предприятиями. Розничные услуги резервных банков включают распределение валюты и монет, сбор чеков и электронный перевод средств через автоматизированную расчетную палату. Напротив, оптовые платежи, как правило, осуществляются на крупные суммы в долларах и часто включают крупных корпоративных клиентов или контрагентов депозитного учреждения, включая другие финансовые учреждения. Оптовые услуги резервных банков включают электронный перевод средств через Службу фондов Fedwire и перевод ценных бумаг, выпущенных правительством США, его агентствами и некоторыми другими организациями через Службу ценных бумаг Fedwire.

Структура

Организация Федеральной резервной системы

Федеральная резервная система имеет «уникальную структуру, которая является как государственной, так и частной», и описывается как « независимая от правительства », а не « независимая от правительства ». Система не требует государственного финансирования, и ее полномочия и цель определяются Законом о Федеральной резервной системе , который был принят Конгрессом в 1913 году и подлежит изменению или отмене Конгрессом. Четыре основных компонента Федеральной резервной системы: (1) совет управляющих, (2) Федеральный комитет по открытым рынкам, (3) двенадцать региональных федеральных резервных банков и (4) банки-члены по всей стране.

Округ # Письмо Федеральный резервный банк ветви Веб-сайт президент
1 А Бостон https://www.bostonfed.org Сьюзан М. Коллинз
2 Б Нью-Йорк http://www.newyorkfed.org Джон С. Уильямс
3 С Филадельфия http://www.philadelphiafed.org Патрик Т. Харкер
4 Д Кливленд Цинциннати, Огайо
Питтсбург, Пенсильвания
http://www.clevelandfed.org Лоретта Дж. Местер
5 Е Ричмонд Балтимор, Мэриленд
Шарлотт, Северная Каролина
http://www.richmondfed.org Томас Баркин
6 Ф Атланта Бирмингем, Алабама
Джексонвилл, Флорида
Майами, Флорида
Нэшвилл, Теннесси
Новый Орлеан, Луизиана
http://www.frbatlanta.org Рафаэль Бостик
7 грамм Чикаго Детройт, Мичиган http://www.chicagofed.org Чарльз Л. Эванс
8 ЧАС Святой Луи Литл-Рок, Арканзас
Луисвилл, Кентукки
Мемфис, Теннесси
http://www.stlouisfed.org Джеймс Б. Буллард
9 я Миннеаполис Хелена, Монтана https://www.minneapolisfed.org Нил Кашкари
10 Дж Канзас-Сити Денвер, Колорадо,
Оклахома-Сити, Оклахома,
Омаха, Небраска
http://www.kansascityfed.org Эстер Джордж
11 К Даллас Эль-Пасо, Техас
Хьюстон, Техас
Сан-Антонио, Техас
http://www.dallasfed.org Мередит Блэк (действующая)
12 л Сан-Франциско Лос-Анджелес, Калифорния
Портленд, Орегон
Солт-Лейк-Сити, Юта
Сиэтл, Вашингтон
http://www.frbsf.org Мэри С. Дейли

Совет управляющих

Совет управляющих, состоящий из семи человек, представляет собой крупное федеральное агентство, которое занимается надзором за бизнесом путем проверки национальных банков.На него возложен надзор за 12 окружными резервными банками и установление национальной денежно-кредитной политики. Он также контролирует и регулирует банковскую систему США в целом. Губернаторы назначаются президентом Соединенных Штатов и утверждаются Сенатом на поэтапный 14-летний срок. Один срок начинается каждые два года, 1 февраля четных лет, и члены, отбывающие полный срок, не могут быть повторно выдвинуты на второй срок. «[U] По истечении срока их полномочий члены Совета продолжают выполнять свои функции до тех пор, пока их преемники не будут назначены и не пройдут квалификацию». Закон предусматривает отстранение члена правления от должности президентом «по уважительной причине». Правление обязано представлять ежегодный отчет о своей деятельности спикеру Палаты представителей США.

Председатель и заместитель председателя совета управляющих назначаются президентом из числа действующих управляющих. Оба они избираются на четырехлетний срок, и их можно повторно выдвигать столько раз, сколько решит президент, пока не истечет срок их полномочий в совете управляющих.

Список членов совета управляющих

Совет управляющих в апреле 2019 года, когда два из семи мест были вакантными.

Текущие члены совета управляющих:

Портрет Губернатор Партия Начало срока Срок истекает
Джером Х. Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы.jpg Джей Пауэлл
(председатель)
республиканец 5 февраля 2018 г. (председателем)
23 мая 2022 г. (повторное назначение)
15 мая 2026 г. (в качестве председателя)
25 мая 2012 г. (в качестве губернатора)
16 июня 2014 г. (повторное назначение)
31 января 2028 г. (в качестве губернатора)
Лаэль Брейнард.jpg Лаэль Брейнар
(заместитель председателя)
демократический 23 мая 2022 г. (в качестве заместителя председателя) 15 мая 2026 г. (в качестве заместителя председателя)
16 июня 2014 г. (в качестве губернатора) 31 января 2026 г. (в качестве губернатора)
Майкл С. Барр, член Федеральной резервной системы.jpg Майкл Барр
(заместитель председателяпо надзору)
демократический 19 июля 2022 г. (в качестве заместителя председателя по надзору) 13 июля 2026 г. (в качестве заместителя председателя по надзору)
19 июля 2022 г. (в качестве губернатора) 31 января 2032 г. (в качестве губернатора)
Мишель Боуман (обрезано).jpg Мики Боуман республиканец 26 ноября 2018 г.
1 февраля 2020 г. (переназначение)
31 января 2034 г.
Кристофер Дж. Уоллер, управляющий Федеральной резервной системы.jpg Крис Уоллер республиканец 18 декабря 2020 г. 31 января 2030 г.
Лиза Д. Кук, губернатор Федеральной резервной системы.jpg Лиза Кук демократический 23 мая 2022 г. 31 января 2024 г.
Джефферсон Филип BDM 16 июня 22-091 8x10 (52247534443).jpg Филип Джефферсон демократический 23 мая 2022 г. 31 января 2036 г.

Номинации, подтверждения и отставки

В конце декабря 2011 года президент Барак Обама выдвинул Джереми С. Стейна , профессора финансов Гарвардского университета и демократа , и Джерома Пауэлла , бывшего члена Dillon Read , Bankers Trust и The Carlyle Group , и республиканца . Оба кандидата также имеют опыт работы в министерстве финансов в администрациях Обамы и Джорджа Буша -старшего соответственно.

«Чиновники администрации Обамы [были] перегруппированы, чтобы определить кандидатов от ФРС после того , как Питер Даймонд , экономист, лауреат Нобелевской премии, отозвал свою кандидатуру в совет директоров в июне [2011 года] перед лицом республиканской оппозиции. Ричард Кларида , потенциальный кандидат, который был Чиновник казначейства при Джордже Буше -младшем , исключен из рассмотрения в августе [2011 года]», — отмечается в одном из отчетов о номинациях в декабре. Два других кандидата от Обамы в 2011 году, Джанет Йеллен и Сара Блум Раскин , были утверждены в сентябре. Одна из вакансий была создана в 2011 году с уходом в отставку Кевина Уорша , который вступил в должность в 2006 году, чтобы заполнить неистекший срок, заканчивающийся 31 января 2018 года, и ушел в отставку с 31 марта 2011 года. В марте 2012 года сенатор США Дэвид Виттер ( Р , Луизиана ) заявил, что будет выступать против выдвижения Обамой Штейна и Пауэлла, что подорвало краткосрочные надежды на одобрение. Тем не менее, лидеры Сената достигли соглашения, открыв путь для голосования за двух кандидатов в мае 2012 года и впервые с 2006 года доведя состав правления до полного состава после окончания срока полномочий Герцога. Позже, 6 января 2014 г., Сенат США подтвердил выдвижение Йеллен на пост председателя Совета управляющих Федеральной резервной системы; она была первой женщиной, занявшей этот пост. Впоследствии президент Обама назначил Стэнли Фишера вместо Йеллен на посту вице-председателя.

В апреле 2014 года Штейн объявил, что уезжает, чтобы вернуться в Гарвард 28 мая, и до конца его срока осталось четыре года. На момент объявления в FOMC «уже сократилось три члена, так как он ожидает утверждения Сенатом… Фишера и Лаэля Брейнарда , и поскольку [президент] Обама еще не назвал замену… Дьюку… , Пауэлл все еще служит, ожидая своего утверждения на второй срок».

Аллан Р. Лэндон , бывший президент и главный исполнительный директор Bank of Hawaii , был назначен в совет директоров в начале 2015 года президентом Обамой.

В июле 2015 года президент Обама назначил экономиста Мичиганского университета Кэтрин М. Домингес на вторую вакансию в совете директоров. Ко времени второго выдвижения Сенат еще не отреагировал на утверждение Лэндона.

Даниэль Тарулло подал заявление об уходе из совета директоров 10 февраля 2017 г., вступившее в силу примерно 5 апреля 2017 г.

Федеральный комитет по открытым рынкам

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) состоит из 12 членов, семь из которых входят в совет управляющих и 5 из региональных президентов Федерального резервного банка. FOMC контролирует и устанавливает политику операций на открытом рынке , основного инструмента национальной денежно-кредитной политики. Эти операции влияют на сумму остатков Федеральной резервной системы, доступную для депозитных учреждений, тем самым влияя на общие денежно-кредитные условия. FOMC также руководит операциями Федеральной резервной системы на валютных рынках. FOMC должен прийти к консенсусу по всем решениям. Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка является постоянным членом FOMC; президенты других банков меняют членство каждые два и три года. Все президенты региональных резервных банков вносят свой вклад в оценку комитетом экономики и вариантов политики, но только пять президентов, которые в то время являются членами FOMC, голосуют за политические решения. FOMC определяет свою собственную внутреннюю организацию и по традиции избирает председателя совета управляющих своим председателем, а президента Федерального резервного банка Нью-Йорка своим заместителем. Официальные встречи обычно проводятся восемь раз в год в Вашингтоне, округ Колумбия. Президенты резервных банков без права голоса также участвуют в обсуждениях и обсуждениях Комитета. FOMC обычно проводит телефонные консультации восемь раз в год, а другие встречи проводятся по мере необходимости.

Среди экономистов существует очень сильный консенсус против политизации FOMC.

Федеральный консультативный совет

Федеральный консультативный совет, состоящий из двенадцати представителей банковской отрасли, консультирует правление по всем вопросам, входящим в его компетенцию.

Федеральные резервные банки

Карта 12 округов Федеральной резервной системы, на которой 12 банков Федеральной резервной системы отмечены черными квадратами, а все отделения в каждом округе (всего 24) отмечены красными кружками. Штаб-квартира в Вашингтоне, округ Колумбия, отмечена звездочкой. (Кроме того, в 2008 году был закрыт 25-й филиал в Буффало, штат Нью-Йорк.)
12 зданий резервных банков в 1936 году.

Существует 12 Федеральных резервных банков, каждый из которых отвечает за банки-члены, расположенные в его округе. Они расположены в Бостоне , Нью-Йорке , Филадельфии , Кливленде , Ричмонде , Атланте , Чикаго , Сент-Луисе , Миннеаполисе , Канзас-Сити , Далласе и Сан-Франциско . Размер каждого округа был установлен на основе распределения населения Соединенных Штатов на момент принятия Закона о Федеральной резервной системе.

Устав и организация каждого Федерального резервного банка устанавливаются законом и не могут быть изменены банками-членами. Однако банки-члены избирают шесть из девяти членов советов директоров Федеральных резервных банков.

В каждом региональном банке есть президент, который является главным исполнительным директором их банка. Президент каждого регионального Резервного банка назначается советом директоров своего банка, но назначение зависит от одобрения совета управляющих. Президенты избираются на пятилетний срок и могут быть назначены повторно.

Правление каждого регионального банка состоит из девяти членов. Члены делятся на три класса: A, B и C. В каждом классе по три члена правления. Члены класса А избираются акционерами регионального банка и призваны представлять интересы банков-участников. Банки-участники делятся на три категории: крупные, средние и малые. Каждая категория избирает одного из трех членов правления класса А. Члены совета директоров класса B также назначаются банками-членами региона, но предполагается, что члены совета директоров класса B представляют интересы общественности. Наконец, члены правления класса C назначаются советом управляющих и также предназначены для представления интересов общественности.

Правовой статус региональных Федеральных резервных банков

Федеральные резервные банки имеют промежуточный правовой статус, с некоторыми чертами частных корпораций и некоторыми чертами государственных федеральных агентств. Соединенные Штаты заинтересованы в Федеральных резервных банках как в освобожденных от налогов инструментах, созданных на федеральном уровне, чья прибыль принадлежит федеральному правительству, но этот интерес не является собственностью. В деле Льюис против Соединенных Штатов Апелляционный суд Соединенных Штатов по девятому округу заявил, что: «Резервные банки не являются федеральными органами для целей FTCA [ Федерального закона о деликтных исках ], но являются независимыми, частными и контролируются на местном уровне. корпорации». Однако далее в мнении говорилось, что: «Резервные банки должным образом считались федеральными инструментами для некоторых целей». Еще одно важное решение — Скотт против Федерального резервного банка Канзас-Сити , в котором проводится различие между Федеральными резервными банками, созданными на федеральном уровне, и советом управляющих, являющимся федеральным агентством.

Что касается структурных отношений между двенадцатью банками Федеральной резервной системы и различными коммерческими банками (членами), профессор политологии Майкл Д. Рейган написал:

... «собственность» резервных банков коммерческими банками носит символический характер; они не осуществляют имущественный контроль, связанный с концепцией собственности, и не имеют доли, помимо установленных законом дивидендов, в «прибыли» Резервного банка. ... Таким образом, владение банком и выборы на базе не имеют существенного значения, несмотря на поверхностный вид контроля частного банка, который создает формальная договоренность.

Табличка, обозначающая банк как член

Банки-участники

Банк-член является частным учреждением и владеет акциями своего регионального Федерального резервного банка. Все зарегистрированные на национальном уровне банки владеют акциями одного из Федеральных резервных банков. Банки, зарегистрированные штатом, могут стать членами (и владеть акциями своего регионального Федерального резервного банка) при соблюдении определенных стандартов.

Количество акций, которыми должен владеть банк-участник, равно 3% его совокупного капитала и излишка. Однако владение акциями Федерального резервного банка не похоже на владение акциями публично торгуемой компании. Эти акции не могут быть проданы или проданы, и банки-участники не контролируют Федеральный резервный банк в результате владения этими акциями. От своего регионального банка банки-участники с активами не более 10 миллиардов долларов получают дивиденды в размере 6%, а банки-участники с активами более 10 миллиардов долларов получают меньшую из 6% или текущую 10-летнюю аукционную ставку казначейства. Остальная часть прибыли региональных Федеральных резервных банков передается Министерству финансов США . В 2015 году Федеральные резервные банки получили прибыль в размере 100,2 млрд долларов и распределили 2,5 млрд долларов в виде дивидендов банкам-членам, а также вернули 97,7 млрд долларов в Казначейство США.

Около 38% банков США являются членами своего регионального Федерального резервного банка.

Подотчетность

Внешний аудитор, выбранный комитетом по аудиту Федеральной резервной системы, регулярно проверяет Совет управляющих и Федеральные резервные банки. GAO будет проверять некоторые виды деятельности Совета управляющих. Эти проверки не охватывают «большинство действий или решений ФРС в области денежно-кредитной политики, включая кредитование через дисконтное окно (прямые кредиты финансовым учреждениям), операции на открытом рынке и любые другие транзакции, совершаемые под руководством Федерального комитета по открытым рынкам»… [и GAO не может проводить аудит] «сделок с правительствами иностранных государств и другими центральными банками».

Годовая и квартальная финансовая отчетность, подготовленная Федеральной резервной системой, соответствует принципам бухгалтерского учета, установленным Советом Федеральной резервной системы, и не соответствует Общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP) или государственным стандартам учета затрат (CAS). Стандарты финансовой отчетности определены в Руководстве по финансовому учету для Федеральных резервных банков. Стандарты учета затрат определены в Руководстве по системе планирования и контроля. По состоянию на 27 августа 2012 года Совет Федеральной резервной системы ежеквартально публикует неаудированные финансовые отчеты банков Федеральной резервной системы.

7 ноября 2008 г. агентство Bloomberg LP News возбудило иск против совета управляющих Федеральной резервной системы, чтобы заставить его раскрыть личности фирм, которым оно предоставило гарантии во время финансового кризиса 2007–2008 годов . Bloomberg, LP выиграла в суде первой инстанции, а апелляции ФРС были отклонены как в Апелляционном суде США по второму округу , так и в Верховном суде США . Данные были опубликованы 31 марта 2011 года.

Денежно-кредитная политика

Термин « денежно-кредитная политика » относится к действиям, предпринимаемым центральным банком, таким как Федеральная резервная система, для оказания влияния на доступность и стоимость денег и кредита для содействия достижению национальных экономических целей. То, что происходит с деньгами и кредитом, влияет на процентные ставки (стоимость кредита) и эффективность экономики. Закон о Федеральной резервной системе 1913 года дал Федеральной резервной системе право устанавливать денежно-кредитную политику в Соединенных Штатах.

Межбанковское кредитование

Федеральная резервная система устанавливает денежно-кредитную политику, влияя на ставку по федеральным фондам , которая представляет собой ставку межбанковского кредитования избыточных резервов . Ставка, которую банки взимают друг с друга за эти кредиты, определяется на межбанковском рынке , и Федеральная резервная система влияет на эту ставку с помощью трех «инструментов» денежно-кредитной политики, описанных в разделе « Инструменты » ниже. Ставка по федеральным фондам — это краткосрочная процентная ставка, на которую ориентируется FOMC, которая влияет на долгосрочные процентные ставки по всей экономике. Федеральная резервная система резюмировала свою денежно-кредитную политику в 2005 году:

Федеральная резервная система осуществляет денежно-кредитную политику США, влияя на рыночные условия для остатков, которые депозитарные учреждения держат в федеральных резервных банках ... Путем проведения операций на открытом рынке , введения резервных требований, разрешения депозитным учреждениям держать договорные клиринговые остатки и предоставления кредита через Благодаря своему дисконтному окну Федеральная резервная система осуществляет значительный контроль над спросом и предложением на балансе Федеральной резервной системы и ставкой по федеральным фондам. Контролируя ставку по федеральным фондам, Федеральная резервная система может способствовать созданию финансовых и монетарных условий в соответствии с целями своей денежно-кредитной политики.

Влияние на количество резервов, которые банки использовали для выдачи кредитов, влияет на экономику. Действия политики, которые добавляют резервы в банковскую систему, поощряют кредитование по более низким процентным ставкам, тем самым стимулируя рост денег, кредита и экономики. Действия политики, которые поглощают резервы, работают в противоположном направлении. Задача ФРС состоит в том, чтобы обеспечить достаточное количество резервов для поддержки достаточного количества денег и кредита, избегая излишеств, которые приводят к инфляции, и дефицита, который душит экономический рост.

Инструменты

Существует три основных инструмента денежно-кредитной политики, которые Федеральная резервная система использует для воздействия на размер резервов в частных банках:

Инструмент Описание
Операции на открытом рынке Покупка и продажа ценных бумаг Министерства финансов США и федерального агентства‍ — основной инструмент Федеральной резервной системы для реализации денежно-кредитной политики. Цели Федеральной резервной системы в отношении операций на открытом рынке с годами менялись. В течение 1980-х акцент постепенно смещался в сторону достижения определенного уровня ставки по федеральным фондам (ставки, которую банки взимают друг с друга за ссуды овернайт из федеральных фондов, которые представляют собой резервы, хранящиеся у банков в ФРС), процесс, который в значительной степени был завершится к концу десятилетия.
Учетная ставка Процентная ставка, взимаемая с коммерческих банков и других депозитных учреждений по ссудам, которые они получают от своего регионального кредитного механизма Федерального резервного банка, — дисконтное окно .
Резервные требования Сумма средств, которую депозитное учреждение должно держать в резерве под определенные депозитные обязательства.

Ставка по федеральным фондам и операции на открытом рынке

История ставок по федеральным фондам и рецессии.png

Федеральная резервная система осуществляет денежно-кредитную политику в основном за счет таргетирования ставки по федеральным фондам . Это процентная ставка , которую банки взимают друг с друга за однодневные ссуды из федеральных фондов , которые представляют собой резервы, хранящиеся у банков в ФРС. Эта ставка на самом деле определяется рынком и явно не предписана ФРС. Поэтому ФРС пытается привести эффективную ставку по федеральным фондам в соответствие с целевой ставкой, добавляя или вычитая денежную массу посредством операций на открытом рынке. Федеральная резервная система обычно корректирует целевую ставку по федеральным фондам на 0,25% или 0,50% за раз.

Операции на открытом рынке позволяют Федеральной резервной системе увеличивать или уменьшать количество денег в банковской системе по мере необходимости, чтобы сбалансировать двойные полномочия Федеральной резервной системы. Операции на открытом рынке осуществляются посредством продажи и покупки ценных бумаг казначейства США , иногда называемых «казначейскими векселями» или, более неофициально, «казначейскими векселями» или «казначейскими обязательствами». Федеральная резервная система покупает казначейские векселя у своих первичных дилеров. Покупка этих ценных бумаг влияет на ставку по федеральным фондам, поскольку первичные дилеры имеют счета в депозитных учреждениях.

Образовательный веб-сайт Федеральной резервной системы описывает операции на открытом рынке следующим образом:

Операции на открытом рынке включают покупку и продажу государственных ценных бумаг США (федерального агентства и с ипотечным покрытием). Термин «открытый рынок» означает, что ФРС не решает самостоятельно, с какими торговцами ценными бумагами она будет вести дела в конкретный день. Скорее, выбор возникает на «открытом рынке», на котором различные дилеры по ценным бумагам, с которыми ФРС ведет дела, — «первичные дилеры» — конкурируют на основе цены. Операции на открытом рынке гибки и поэтому являются наиболее часто используемым инструментом денежно-кредитной политики.

Операции на открытом рынке являются основным инструментом, используемым для регулирования предложения банковских резервов. Этот инструмент состоит из покупок и продаж Федеральным резервом финансовых инструментов, обычно ценных бумаг, выпущенных Казначейством США, федеральными агентствами и предприятиями, спонсируемыми государством. Операции на открытом рынке осуществляются Внутренним торговым отделом Федерального резервного банка Нью-Йорка под руководством FOMC. Сделки осуществляются с первичными дилерами.

Целью ФРС в торговле ценными бумагами является влияние на ставку по федеральным фондам, на ставку, по которой банки занимают резервы друг у друга. Когда ФРС хочет увеличить резервы, она покупает ценные бумаги и оплачивает их, внося депозит на счет, открытый в ФРС банком первичного дилера. Когда ФРС хочет сократить резервы, она продает ценные бумаги и взимает с этих счетов. В большинстве случаев ФРС не хочет увеличивать или уменьшать резервы на постоянной основе, поэтому она обычно участвует в транзакциях, отменяемых в течение дня или двух. Это означает, что сегодняшняя резервная инъекция может быть отменена завтра утром только для того, чтобы возобновиться на каком-то уровне через несколько часов. Эти краткосрочные сделки называются соглашениями об обратном выкупе (РЕПО)‍ — дилер продает ФРС ценную бумагу и соглашается выкупить ее позднее.

Соглашения об обратном выкупе

Чтобы сгладить временные или циклические изменения в денежной массе, отдел заключает соглашения об обратной покупке (репо) со своими первичными дилерами. Репо — это, по сути, обеспеченное краткосрочное кредитование ФРС. В день сделки ФРС вносит деньги на резервный счет первичного дилера и получает обещанные ценные бумаги в качестве залога . Когда сделка созревает, процесс разворачивается: ФРС возвращает залог и взимает с резервного счета первичного дилера основную сумму и начисленные проценты. Срок репо (время между расчетом и погашением) может варьироваться от 1 дня (так называемое репо овернайт) до 65 дней.

Учетная ставка

Федеральная резервная система также напрямую устанавливает учетную ставку ( также известную как учетная ставка ), которая является процентной ставкой для «кредитования дисконтного окна», ссуд овернайт, которые банки-члены занимают непосредственно у ФРС. Эта ставка обычно устанавливается на уровне, близком к 100 базисным пунктам , выше целевой ставки по федеральным фондам. Идея состоит в том, чтобы побудить банки искать альтернативное финансирование, прежде чем использовать вариант «дисконтной ставки». Эквивалентная операция Европейского центрального банка называется « маржинальной кредитной линией ».

И учетная ставка, и ставка по федеральным фондам влияют на основную ставку , которая обычно примерно на 3 процентных пункта выше, чем ставка по федеральным фондам.

Резервные требования

Другим инструментом корректировки денежно-кредитной политики, исторически использовавшимся Федеральной резервной системой, были требования частичного резервирования , также известные как норма обязательных резервов. Норма обязательных резервов устанавливает баланс, который Федеральная резервная система требует от депозитного учреждения держать в банках Федерального резерва, которые депозитарные учреждения торгуют на рынке федеральных фондов, о котором говорилось выше. Норма обязательных резервов устанавливается советом управляющих Федеральной резервной системы. Резервные требования менялись с течением времени, и Федеральная резервная система публикует некоторую историю этих изменений.

В ответ на финансовый кризис 2008 года Федеральная резервная система теперь производит процентные платежи по обязательным и избыточным остаткам резервов депозитных учреждений. Выплата процентов по избыточным резервам дает центральному банку больше возможностей реагировать на условия кредитного рынка, сохраняя при этом ставку по федеральным фондам близкой к целевой ставке, установленной FOMC.

По состоянию на март 2020 года норма резервирования равна нулю для всех банков, что означает, что ни один банк не обязан хранить какие-либо резервы, и, следовательно, резервные требования фактически не существуют. Резервные требования не играли значительной роли в режиме процентных ставок на избыточные резервы после 2008 года.

Новые объекты

Для решения проблем, связанных с кризисом субстандартного ипотечного кредитования и пузырем на рынке жилья в США , было создано несколько новых инструментов. Первый новый инструмент под названием « Срочный аукцион » был добавлен 12 декабря 2007 г. Сначала о нем было объявлено как о временном инструменте, но были предположения, что этот новый инструмент может оставаться в силе в течение длительного периода времени. 11 марта 2008 г. было объявлено о создании второго нового инструмента, называемого Механизмом кредитования срочных ценных бумаг . Основное различие между этими двумя механизмами заключается в том, что Механизм срочного аукциона используется для вливания денежных средств в банковскую систему, тогда как Механизм кредитования срочных ценных бумаг используется для вливания казначейских ценных бумаг в банковскую систему. 16 марта 2008 г. было объявлено о создании третьего инструмента, получившего название « Кредитная линия для первичных дилеров » ( PDCF). против политики ФРС. Различия между этими тремя новыми объектами описаны Федеральной резервной системой:

Программа срочных аукционов предлагает депозитным учреждениям срочное финансирование через двухнедельный аукцион на фиксированные суммы кредита. Механизм кредитования срочных ценных бумаг будет представлять собой аукцион по предоставлению фиксированной суммы общего залога казначейства в обмен на ценные бумаги частных торговых марок, обеспеченные ипотекой, с рейтингом AAA/Aaa и отвечающие требованиям OMO. Кредитная линия для первичных дилеров теперь позволяет соответствующим первичным дилерам брать кредиты по существующей учетной ставке на срок до 120 дней.

Некоторые меры, принятые Федеральной резервной системой для решения этого ипотечного кризиса, не применялись со времен Великой депрессии . Федеральная резервная система дает краткое описание этих новых объектов:

Поскольку за последние девять месяцев экономика замедлилась, а кредитные рынки стали нестабильными, Федеральная резервная система предприняла ряд шагов, чтобы помочь исправить ситуацию. Эти шаги включали использование традиционных инструментов денежно-кредитной политики на макроэкономическом уровне, а также меры на уровне конкретных рынков для обеспечения дополнительной ликвидности. Реакция Федеральной резервной системы продолжает развиваться с тех пор, как прошлым летом начало проявляться давление на кредитные рынки, но все эти меры проистекают из традиционных операций ФРС на открытом рынке и инструментов дисконтного окна за счет продления срока транзакций, типа обеспечения или подходящих заемщиков. .

О четвертом механизме, Механизме срочных депозитов, было объявлено 9 декабря 2009 г., и он был утвержден 30 апреля 2010 г. с датой вступления в силу 4 июня 2010 г. Механизм срочных депозитов позволяет резервным банкам предлагать срочные депозиты учреждениям, которые имеют право на получать прибыль на свои остатки в резервных банках. Срочные депозиты предназначены для облегчения реализации денежно-кредитной политики, предоставляя инструмент, с помощью которого Федеральная резервная система может управлять совокупным объемом резервных остатков, находящихся в депозитарных учреждениях. Средства, размещенные на срочных депозитах, удаляются со счетов участвующих учреждений на срок действия срочного депозита и, таким образом, истощают остатки резервов из банковской системы.

Срочный аукцион

Механизм срочного аукциона — это программа, в рамках которой Федеральная резервная система выставляет на аукцион срочные фонды депозитным учреждениям. О создании этого механизма было объявлено Федеральной резервной системой 12 декабря 2007 г., и это было сделано совместно с Банком Канады , Банком Англии , Европейским центральным банком и Национальным банком Швейцарии , чтобы в короткие сроки справиться с повышенным давлением. рынки срочного финансирования. Причина, по которой он был создан, заключается в том, что банки не ссужали средства друг другу, а банки, нуждающиеся в средствах, отказывались идти в дисконтное окно. Банки не давали кредиты друг другу, потому что были опасения, что кредиты не будут возвращены. Банки отказывались идти на дисконтное окно, поскольку оно обычно ассоциируется с клеймом банкротства банка. В рамках механизма срочного аукциона личность банков, нуждающихся в средствах, защищена, чтобы избежать клейма банкротства банка. Были открыты валютные своп-линии с Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком , чтобы банки в Европе могли получить доступ к долларам США . Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке кратко описал этот объект Палате представителей США 17 января 2008 года:

Федеральная резервная система недавно представила механизм срочного аукциона, или TAF, с помощью которого заранее определенные суммы кредита дисконтного окна могут быть проданы с аукциона правомочным заемщикам. Цель TAF - уменьшить стимулы для банков накапливать наличные и повысить их готовность предоставлять кредиты домохозяйствам и фирмам ... Аукционы TAF будут продолжаться до тех пор, пока это необходимо для устранения повышенного давления на рынках краткосрочного финансирования, и мы будет продолжать работать в тесном сотрудничестве с другими центральными банками для устранения напряженности на рынке, которая может помешать достижению наших более широких экономических целей.

Это также описано в разделе часто задаваемых вопросов об объекте срочных аукционов .

TAF — это кредитная линия, которая позволяет депозитному учреждению подать заявку на получение аванса от своего местного Федерального резервного банка по процентной ставке, определяемой в результате аукциона. Позволяя Федеральной резервной системе вливать срочные средства через более широкий круг контрагентов и под более широкий спектр обеспечения, чем операции на открытом рынке, этот механизм может помочь обеспечить эффективное распределение резервов ликвидности даже в условиях стресса на необеспеченных межбанковских рынках. Короче говоря, TAF выставит на аукцион срочные фонды со сроком погашения примерно один месяц. Все депозитные учреждения, финансовое состояние которых оценивается их местным Резервным банком и которые имеют право брать кредиты в дисконтном окне, также имеют право участвовать в аукционах TAF. Все кредиты TAF должны быть полностью обеспечены. Депозитарии могут закладывать широкий спектр обеспечения, которое принимается для других кредитных программ Федерального резерва, для обеспечения кредита TAF. Те же залоговые значения и маржа, применимые к другим программам кредитования Федеральной резервной системы, также будут применяться к TAF.

Срочное кредитование ценными бумагами

Срочное кредитование ценных бумаг — это 28-дневная кредитная линия, которая предлагает общее обеспечение Министерства финансов первичным дилерам Федерального резервного банка Нью-Йорка в обмен на другое обеспечение, отвечающее требованиям программы. Он предназначен для повышения ликвидности на рынках финансирования казначейских и других залогов и, таким образом, для содействия функционированию финансовых рынков в целом. Как и механизм срочного аукциона, TSLF осуществлялся совместно с Банком Канады , Банком Англии , Европейским центральным банком и Национальным банком Швейцарии . Ресурс позволяет дилерам обменивать менее ликвидные долговые обязательства на государственные ценные бумаги США, которые легко торгуются. Линии валютного свопа с Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком были увеличены.

Кредитная линия первичного дилера

Кредитная линия для первичных дилеров (PDCF) представляет собой кредитную линию овернайт, которая будет предоставлять финансирование первичным дилерам в обмен на определенный диапазон приемлемого залога и предназначена для содействия функционированию финансовых рынков в целом. Этот новый механизм знаменует собой фундаментальное изменение в политике Федеральной резервной системы, поскольку теперь первичные дилеры могут брать кредиты непосредственно у ФРС, хотя раньше это было запрещено.

Проценты по резервам

С октября 2008 г. банки Федерального резерва будут выплачивать проценты по остаткам резервов (обязательных и избыточных), находящихся в депозитарных учреждениях. Ставка устанавливается на уровне наименьшей ставки по федеральным фондам в период поддержания резервов учреждения за вычетом 75 базисных пунктов . По состоянию на 23 октября 2008 г. ФРС снизила спрэд всего до 35 б.п.

Срочный депозит

Срочный депозит — это программа, в рамках которой Федеральные резервные банки предлагают процентные срочные депозиты соответствующим учреждениям. Председатель ФРС Бен С. Бернанке, давая показания перед Комитетом Палаты представителей по финансовым услугам, заявил, что механизм срочных депозитов будет использоваться для прекращения расширения кредита во время Великой рецессии путем вывода средств с денежных рынков в Федеральные резервные банки. Следовательно, это приведет к повышению рыночных процентных ставок, что будет тормозить экономическую активность и инфляцию. Федеральная резервная система санкционировала до пяти «предложений небольшой стоимости» в 2010 году в качестве пилотной программы. После того, как три аукциона по размещению были успешно завершены, было объявлено, что аукционы на небольшие суммы будут продолжаться на постоянной основе.

Фонд ликвидности паевого инвестиционного фонда денежного рынка, обеспеченный активами

Фонд ликвидности взаимных фондов денежного рынка коммерческих бумаг, обеспеченных активами (ABCPMMMFLF), также назывался AMLF. Объект начал свою работу 22 сентября 2008 г. и был закрыт 1 февраля 2010 г.

Все депозитные учреждения США, банковские холдинговые компании (материнские компании или дочерние брокерско-дилерские компании США) или филиалы и агентства иностранных банков в США имели право брать кредиты в рамках этой кредитной линии по усмотрению FRBB.

Обеспечение, подлежащее передаче в залог в рамках Кредитной линии, должно было соответствовать следующим критериям:

  • был приобретен Заемщиком 19 сентября 2008 г. или позже у зарегистрированной инвестиционной компании, которая позиционировала себя как взаимный фонд денежного рынка;
  • был приобретен Заемщиком по стоимости приобретения Фонда с поправкой на амортизацию премии или увеличение скидки на ABCP до даты его приобретения Заемщиком;
  • имел рейтинг на момент передачи в FRBB не ниже A1, F1 или P1 по крайней мере двумя крупными рейтинговыми агентствами или, если рейтинг был присвоен только одним крупным рейтинговым агентством, ABCP должен был иметь рейтинг в высшей рейтинговой категории этого агентства ;
  • был выпущен юридическим лицом, учрежденным в соответствии с законодательством США, или его политическим подразделением в рамках программы, существовавшей 18 сентября 2008 г.; а также
  • заявленный срок погашения не превышает 120 дней, если Заемщиком является банк, или 270 дней для небанковских Заемщиков.
Механизм финансирования коммерческих бумаг

7 октября 2008 г. Федеральная резервная система еще больше расширила залоговое обеспечение, под которое он будет предоставлять ссуду, включив в него коммерческие бумаги с использованием нового Механизма финансирования коммерческих бумаг (CPFF). Это действие сделало ФРС важным источником кредита для нефинансовых предприятий в дополнение к коммерческим банкам и инвестиционным фирмам. Чиновники ФРС заявили, что купят столько долга, сколько необходимо, чтобы рынок снова заработал. Они отказались сообщить, сколько это может быть, но отметили, что коммерческие бумаги на сумму около 1,3 триллиона долларов будут соответствовать требованиям. Согласно последним данным ФРС, по состоянию на 1 октября 2008 года на рынке было размещено 1,61 триллиона коммерческих бумаг с учетом сезонных колебаний. Это меньше, чем $1,70 трлн на предыдущей неделе. С лета 2007 года рынок сократился с более чем 2,2 трлн долларов. Эта программа предоставила в общей сложности 738 миллиардов долларов, прежде чем она была закрыта. Из 81 компании, участвовавшей в этой программе, 45 были иностранными фирмами. Исследования показывают, что получатели Программы помощи проблемным активам (TARP) в два раза чаще участвовали в программе, чем другие эмитенты коммерческих бумаг, которые не воспользовались спасением TARP. ФРС не понесла потерь от CPFF.

Политика количественного смягчения (QE)

Малоиспользуемый инструмент ФРС — политика количественного смягчения. В соответствии с этой политикой Федеральная резервная система выкупает корпоративные облигации и ценные бумаги с ипотечным покрытием, принадлежащие банкам или другим финансовым учреждениям. Фактически это возвращает деньги в финансовые учреждения и позволяет им выдавать кредиты и вести нормальный бизнес. Лопнувший пузырь на рынке жилья в США побудил ФРС впервые купить ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, в ноябре 2008 года. За шесть недель для стабилизации рынка жилья было куплено в общей сложности 1,25 триллиона долларов, что составляет около Ипотечные кредиты, обеспеченные правительством США.

История

Хронология центрального банка в США
Даты Система
1782–1791 гг. Банк Северной Америки (де-факто при Конгрессе Конфедерации )
1791–1811 гг. Первый банк США
1811–1816 гг. Нет центрального банка
1816–1836 гг. Второй банк Соединенных Штатов
1837–1862 гг. Свободная банковская эра
1846–1921 гг. Независимая казначейская система
1863–1913 гг. Национальные банки
1913 – настоящее время Федеральная резервная система
Источники:

Центральный банк в США, 1791–1913 гг.

Первая попытка национальной валюты была предпринята во время американской войны за независимость . В 1775 году Континентальный конгресс, а также штаты начали выпуск бумажных денег, назвав купюры « континентальными ». Континенталы были обеспечены только будущими налоговыми поступлениями и использовались для финансирования Войны за независимость. Надпечатка, а также британская подделка привели к быстрому снижению стоимости Continental. Этот опыт с бумажными деньгами привел к тому, что Соединенные Штаты лишили права выпускать аккредитивы (бумажные деньги) из проекта новой Конституции от 16 августа 1787 года, а также запретили такой выпуск различными штатами и ограничили штаты. ' возможность сделать что-либо, кроме золотых или серебряных монет, законным платежным средством 28 августа.

В 1791 году правительство предоставило Первому банку Соединенных Штатов право действовать в качестве центрального банка США до 1811 года. Первый банк Соединенных Штатов прекратил свое существование при президенте Мэдисоне , когда Конгресс отказался продлить его устав. Второй банк Соединенных Штатов был основан в 1816 году и утратил право быть центральным банком США двадцать лет спустя при президенте Джексоне , когда истек срок его устава. Оба банка были основаны на Банке Англии. В конце концов, третий национальный банк, известный как Федеральная резервная система, был создан в 1913 году и существует по сей день.

Первый центральный банк, 1791 г. и Второй центральный банк, 1816 г.

Первым учреждением США с обязанностями центрального банка был Первый банк Соединенных Штатов , учрежденный Конгрессом и подписанный президентом Джорджем Вашингтоном 25 февраля 1791 года по настоянию Александра Гамильтона . Это было сделано, несмотря на сильную оппозицию со стороны Томаса Джефферсона и Джеймса Мэдисона , среди многих других. Хартия была рассчитана на двадцать лет и истекла в 1811 году при президенте Мэдисоне, когда Конгресс отказался продлевать ее.

Однако в 1816 году Мэдисон возродил его в форме Второго банка Соединенных Штатов . Спустя годы досрочное продление устава банка стало главным вопросом при переизбрании президента Эндрю Джексона . После переизбрания Джексона, выступавшего против центрального банка, он вывел государственные средства из банка. Джексон был единственным президентом, полностью погасившим государственный долг. Устав банка не был продлен в 1836 году. С 1837 по 1862 год, в эпоху свободных банковских операций , не существовало официального центрального банка. С 1846 по 1921 год правила Независимая казначейская система . С 1863 по 1913 год система национальных банков была учреждена Законом о национальных банках 1863 года, во время которого произошла серия банковских паник в 1873 , 1893 и 1907 годах .

Создание Третьего центрального банка, 1907–1913 гг.

Основной причиной создания третьей центральной банковской системы стала паника 1907 года, вызвавшая новое стремление законодателей, экономистов и банкиров к капитальному ремонту денежной системы. В течение последней четверти 19 века и начала 20 века экономика Соединенных Штатов пережила серию финансовых паник . По мнению многих экономистов, предыдущая национальная банковская система имела два основных недостатка: неэластичность валюты и недостаток ликвидности. В 1908 году Конгресс принял Закон Олдрича-Вриланда , который предусматривал введение чрезвычайной валюты и учредил Национальную валютную комиссию для изучения банковской и денежной реформы. Национальная валютная комиссия вернулась с рекомендациями, которые неоднократно отвергались Конгрессом. Редакция, разработанная во время секретной встречи на острове Джекил сенатором Олдричем и представителями ведущих финансовых и промышленных групп страны, позже стала основой Закона о Федеральной резервной системе . Палата представителей проголосовала 22 декабря 1913 г., при этом 298 проголосовали «за» против 60 «против». Сенат проголосовал 43–25 23 декабря 1913 года. Позже в тот же день президент Вудро Вильсон подписал законопроект.

Закон о Федеральной резервной системе 1913 г.
Вырезка из газеты, 24 декабря 1913 г.

Главой двухпартийной Национальной валютной комиссии был финансовый эксперт и лидер республиканцев в Сенате Нельсон Олдрич . Олдрич создал две комиссии: одну для углубленного изучения американской денежной системы, а другую, возглавляемую самим Олдричем, для изучения европейских центральных банковских систем и составления отчетов о них.

В начале ноября 1910 года Олдрич встретился с пятью известными членами банковского сообщества Нью-Йорка, чтобы разработать законопроект о центральном банке. Пол Варбург , участник встречи и давний сторонник центральных банков в США, позже писал, что Олдрич был «сбит с толку всем, что он впитал за границей, и столкнулся с трудной задачей написать высокотехнологичный законопроект, подвергаясь преследованиям со стороны ежедневная рутина его парламентских обязанностей». После десяти дней обсуждения законопроект, который позже будет называться «планом Олдрича», был согласован. У него было несколько ключевых компонентов, в том числе центральный банк со штаб-квартирой в Вашингтоне и пятнадцатью филиалами, расположенными по всей территории США в географически стратегических точках, а также единая эластичная валюта, основанная на золоте и коммерческих бумагах. Олдрич считал, что центральная банковская система без политического участия была бы лучшей, но Варбург убедил его, что план без общественного контроля политически неосуществим. Компромисс предполагал представительство государственного сектора в совете директоров.

Законопроект Олдрича встретил сильное сопротивление политиков. Критики обвиняли Олдрича в предвзятости из-за его тесных связей с богатыми банкирами, такими как JP Morgan и Джон Д. Рокфеллер-младший , зять Олдрича. Большинство республиканцев поддержали план Олдрича, но ему не хватило поддержки в Конгрессе, чтобы его принять, потому что сельские и западные штаты считали его благоприятным для «восточного истеблишмента». Напротив, прогрессивные демократы выступали за резервную систему, принадлежащую правительству и управляемую им; они считали, что государственная собственность на центральный банк положит конец контролю Уолл-стрит над предложением американской валюты. Консервативные демократы боролись за частную, но децентрализованную резервную систему, которая по-прежнему была бы свободна от контроля Уолл-стрит.

Первоначальному плану Олдрича был нанесен смертельный удар в 1912 году, когда демократы победили в Белом доме и Конгрессе. Тем не менее президент Вудро Вильсон считал, что плана Олдрича будет достаточно с некоторыми изменениями. Этот план стал основой для Закона о Федеральной резервной системе, который был предложен сенатором Робертом Оуэном в мае 1913 года. Основное различие между двумя законопроектами заключалось в передаче контроля совету директоров (называвшемуся Федеральным комитетом по открытым рынкам в Федеральной резервной системе). Закон) правительству. Законопроект был принят Конгрессом 23 декабря 1913 г. в основном на партийной основе, при этом большинство демократов проголосовало «за», а большинство республиканцев - «против».

Эпоха Федеральной резервной системы с 1913 г. по настоящее время

Ключевые законы, влияющие на Федеральную резервную систему, были:

Измерение экономических переменных

Федеральная резервная система регистрирует и публикует большие объемы данных. Несколько веб-сайтов, на которых публикуются данные, находятся на странице экономических данных и исследований совета управляющих, на странице статистических релизов и исторических данных совета управляющих, а также на странице FRED (экономические данные Федерального резерва) ФРБ Сент-Луиса. Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) изучает многие экономические показатели, прежде чем определять денежно-кредитную политику.

Некоторая критика касается экономических данных, собранных ФРС. ФРС спонсирует большую часть исследований денежно-кредитной экономики в США, и Лоуренс Х. Уайт возражает, что это снижает вероятность публикации исследователями результатов, ставящих под сомнение статус-кво.

Чистая стоимость домашних хозяйств и некоммерческих организаций

Общая чистая стоимость‍—‌Баланс домашних хозяйств и некоммерческих организаций за 1949–2012 гг.

Собственный капитал домохозяйств и некоммерческих организаций в Соединенных Штатах публикуется Федеральной резервной системой в отчете под названием Flow of Funds . На конец третьего квартала 2012 финансового года это значение составило 64,8 трлн долларов. На конец первого квартала 2014 финансового года это значение составило 95,5 трлн долларов.

Денежная масса

Наиболее распространенные меры называются M0 (самая узкая), M1, M2 и M3. В Соединенных Штатах они определяются Федеральной резервной системой следующим образом:

Мера Определение
М0 Сумма всей физической валюты плюс счета в центральном банке, которые можно обменять на физическую валюту.
М1 M0 + те части M0, которые хранятся в виде резервов или наличных в хранилище + сумма на счетах до востребования («чековые» или «текущие» счета).
М2 M1 + большинство сберегательных счетов , счетов денежного рынка и срочных депозитов небольшого номинала ( депозитные сертификаты до 100 000 долларов США).
М3 M2 + все остальные депозитные сертификаты, депозиты в евродолларах и соглашения об обратном выкупе .
Компоненты денежной массы США2.svg

Федеральная резервная система прекратила публиковать статистику M3 в марте 2006 года, заявив, что сбор данных стоит дорого, но не дает существенно полезной информации. Остальные три показателя денежной массы по-прежнему подробно рассматриваются.

Индекс потребительских цен против увеличения денежной массы M2

Индекс цен расходов на личное потребление

Индекс цен расходов на личное потребление , также называемый просто индексом цен PCE, используется в качестве одного из показателей стоимости денег. Это общеамериканский показатель среднего роста цен на все внутреннее личное потребление. Используя различные данные, включая цены индекса потребительских цен США и индекса цен производителей США, он получен из крупнейшего компонента валового внутреннего продукта в счетах национального дохода и продукта БЭА, а именно расходов на личное потребление.

Одной из основных функций ФРС является поддержание стабильности цен, а это означает, что способность ФРС удерживать низкий уровень инфляции является долгосрочным мерилом их успеха. Хотя от ФРС не требуется поддерживать инфляцию в определенном диапазоне, их долгосрочная цель роста индекса цен PCE составляет от 1,5 до 2 процентов. Среди политиков ведутся споры о том, должна ли Федеральная резервная система проводить конкретную политику таргетирования инфляции .

Инфляция и экономика

Большинство основных экономистов выступают за низкий, устойчивый уровень инфляции. Низкая (в отличие от нулевой или отрицательной ) инфляция может уменьшить остроту экономического спада , позволив рынку труда быстрее адаптироваться к спаду и снизить риск того, что ловушка ликвидности помешает денежно -кредитной политике стабилизировать экономику. Задача удержания инфляции на низком и стабильном уровне обычно возлагается на монетарные власти .

Уровень безработицы

Уровень безработицы в США за 1975–2010 гг., Показывающий разницу между пятьюдесятью штатами.

Одной из заявленных целей денежно-кредитной политики является максимальная занятость. Статистические данные об уровне безработицы собираются Бюро статистики труда и, как и индекс цен PCE, используются в качестве барометра экономического здоровья страны.

Бюджет

Федеральная резервная система является самофинансируемой. Подавляющее большинство (90%+) доходов ФРС поступает от операций на открытом рынке, в частности, процентов по портфелю казначейских ценных бумаг, а также «прироста/убытка капитала», который может возникнуть в результате покупки/продажи ценных бумаг и их производных в качестве часть операций на открытом рынке. Остаток доходов поступает от продажи финансовых услуг (чеки и обработка электронных платежей) и дисконтных оконных кредитов. Совет управляющих (Совет Федеральной резервной системы) составляет отчет о бюджете один раз в год для Конгресса. Есть два отчета с бюджетной информацией. Тот, в котором перечислены полные балансовые отчеты с доходами и расходами, а также чистая прибыль или убыток, представляет собой большой отчет, озаглавленный просто «Годовой отчет». Он также включает данные о занятости по всей системе. Другой отчет, в котором более подробно объясняются расходы по различным аспектам всей системы, называется «Годовой отчет: обзор бюджета». Эти подробные всеобъемлющие отчеты можно найти на веб-сайте совета управляющих в разделе «Отчеты для Конгресса».

Денежные переводы Федеральной резервной системы в казну

Бухгалтерский баланс

Имеющиеся активы Федерального резерва
  Прочие активы
Общие совокупные активы всех 12 федеральных резервных банков, 2007–2009 гг.
Общие совокупные обязательства всех 12 федеральных резервных банков, 2007–2009 гг.

Одним из ключей к пониманию Федеральной резервной системы является баланс Федеральной резервной системы (или отчет о балансе ). В соответствии с разделом 11 Закона о Федеральной резервной системе , совет управляющих Федеральной резервной системы публикует один раз в неделю «Сводный отчет о состоянии всех федеральных резервных банков», показывающий состояние каждого федерального резервного банка и сводный отчет по всем Федеральные резервные банки. Совет управляющих требует, чтобы избыточные доходы резервных банков переводились в Казначейство в качестве процентов по банкнотам Федерального резерва.

Федеральная резервная система публикует свой баланс каждый четверг. Ниже представлен баланс на 8 апреля 2021 года (в миллиардах долларов):

РЕСУРСЫ:
Золотой запас 11.04
Акт о специальных правах заимствования. 5.20
Валюта казначейства в обращении (монета) 1,46
Ценные бумаги, неамортизированные премии и дисконты, соглашения об обратном выкупе и кредиты 7550,43
   Ценные бумаги, удерживаемые напрямую 7146.06
      Казначейские ценные бумаги США 4959.03
         счета 326.04
         Векселя и облигации номинальные 4251,66
         Ноты и облигации, индексированные на инфляцию 334,76
         Компенсация инфляции 46,57
      Федеральное агентство долговых ценных бумаг 2,35
      Ипотечные ценные бумаги 2184,68
Неамортизированные премии по ценным бумагам, удерживаемым напрямую 351,11
Неамортизированные дисконты по ценным бумагам, удерживаемым напрямую -9,56
Соглашения об обратном выкупе 0
Кредиты 62,81
Чистые портфельные активы компании Commercial Paper Funding Facility II LLC 8,56
Чистые портфельные активы ООО «Корпоративные кредитные линии» 25,94
Чистые портфельные активы MS Facility LLC (Программа кредитования Main Street) 30,96
Чистые портфельные активы ООО «Муниципальный фонд ликвидности» 11.41
Чистые портфельные активы ООО «ТАЛФ II» 5,28
Предметы в процессе сбора 0,04
Банковские помещения 1,91
Свопы ликвидности центрального банка 0,87
Активы в иностранной валюте 21.37
Прочие активы 34,42
Всего активов 7708,88
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА:
Банкноты Федерального резерва, за вычетом активов FR Bank 2101.19
Соглашения обратного РЕПО 272,07
Депозиты 5234.02
   Срочные депозиты депозитных учреждений 0
   Прочие депозиты депозитных учреждений 3944.06
   Казначейство США, общий счет 954,97
   Иностранный чиновник 32.25
   Другие депозиты 302,74
Денежные статьи с отложенной доступностью 0,15
Казначейские взносы в кредитные линии 51,78
Прочие обязательства и начисленные дивиденды 10.40
Всего обязательства 7669,62
КАПИТАЛ (также известный как чистый капитал)
Оплаченный капитал 32,48
Излишек 6,79
Другой капитал 0
Общий капитал 39,27
MEMO (забалансовые статьи)
Ценные бумаги, находящиеся на хранении на иностранных официальных и международных счетах 3548,94
Рыночные    казначейские ценные бумаги США 3114,90
Долг федерального агентства и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой 346,41
Прочие ценные бумаги 87,62
Ценные бумаги, предоставленные дилерам 40,45
   с ночевкой 40,45
Казначейские ценные бумаги США 40,45
Долговые ценные бумаги федерального агентства 0

Кроме того, в балансе также указывается, какие активы удерживаются в качестве залога по облигациям Федерального резерва .

Банкноты Федерального резерва и обеспечение
Банкноты Федерального резерва в обращении 2255,55
   Минус: векселя, принадлежащие FR Banks 154,35
   Банкноты ФРС будут обеспечены залогом 2101.19
Залог, удерживаемый под облигации Федерального резерва 2101.19
   Аккаунт с золотым сертификатом 11.04
   Счет специального сертификата прав заимствования 5.20
   Казначейство США, долг агентства и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, заложены 2084,96
   Прочее заложенное имущество 0

Критика

Денежная масса значительно сократилась между Черным вторником и банковским выходным в марте 1933 года, когда в Соединенных Штатах произошло массовое изъятие банковских счетов .
Федеральная резервная система, поднимающая ставку по федеральным фондам выше процентных ставок казначейства США , создает перевернутую кривую доходности, сигнализирующую о том, что может последовать рецессия.

Федеральная резервная система сталкивалась с различной критикой с момента своего создания в 1913 году. Критика включает в себя отсутствие прозрачности и утверждения о ее неэффективности.

Смотрите также

использованная литература

Связанные ссылки

Библиография

Недавний

Исторический

  • Броз, Дж. Лоуренс. Международные истоки Федеральной резервной системы . Издательство Корнельского университета . 1997.
  • Кароссо, Винсент П. «Траст Уолл-стрит от Пуджо до Медины», Business History Review (1973) 47: 421–437
  • Чендлер, Лестер В. Американская денежно-кредитная политика, 1928–41 гг . (1971).
  • Эпштейн, Джеральд и Томас Фергюсон. «Денежно-денежная политика, ликвидация ссуд и промышленный конфликт: операции Федеральной резервной системы на открытом рынке в 1932 году». Журнал экономической истории 44 (декабрь 1984 г.): 957–984. в JSTOR
  • Фридман, Милтон ; Шварц, Анна Якобсон (1963). Денежная история Соединенных Штатов, 1867–1960 гг . Издательство Принстонского университета . ISBN 978-0691003542.
  • Кубик, «Политика Пола Дж. Федеральной резервной системы во время Великой депрессии: влияние межвоенного отношения к потреблению и потребительскому кредиту». Журнал экономических вопросов . Том: 30. Выпуск: 3. Год издания: 1996. С. 829+.
  • Линк, Артур (1956). Уилсон: Новая свобода . Издательство Принстонского университета . стр. 199–240.
  • Ливингстон, Джеймс. Истоки Федеральной резервной системы: деньги, класс и корпоративный капитализм, 1890–1913 (1986), марксистский подход к политике 1913 г.
  • Ловенштейн, Роджер (2015). Банк Америки: Эпическая борьба за создание Федеральной резервной системы . Пингвин Пресс . ISBN 978-0143109846.
  • Маррс, Джим (2000). «Секреты денег и Федеральной резервной системы». Правило секретности : 64–78.
  • Мэйхью, Энн. «Идеология и Великая депрессия: переписанная денежная история». Журнал экономических проблем 17 (июнь 1983 г.): 353–360.
  • Мельцер, Аллан Х. (2004). История Федеральной резервной системы, том 1: 1913–1951 гг . ISBN 978-0-226-51999-9.(ткань) и ISBN  978-0-226-52000-1 (бумага)
    • Мельцер, Аллан Х. (2009). История Федеральной резервной системы, том 2: книга 1, 1951–1969 гг . ISBN 978-0-226-52001-8.
    • Мельцер, Аллан Х. (2009). История Федеральной резервной системы, том 2: книга 2, 1969–1985 гг . ISBN 978-0-226-51994-4.В трех опубликованных томах Мельцер довольно подробно описывает первые 70 лет существования ФРС.
  • Маллинз, Юстас С. Секреты Федеральной резервной системы , 1952. Джон Маклафлин. ISBN  0-9656492-1-0
  • Робертс, Присцилла. «Quis Custodiet Ipsos Custodes?» Отцы-основатели Федеральной резервной системы и финансы союзников в Первой мировой войне», Business History Review (1998) 72: 585–603.
  • Ротбард, Мюррей (2007). Дело против ФРС . Институт Людвига фон Мизеса . ISBN 978-1467934893.
  • Шулль, Бернард. «Четвертая ветвь: маловероятный приход Федеральной резервной системы к власти и влиянию» (2005 г.) ISBN  1-56720-624-7
  • Стейндл, Фрэнк Г. Денежные интерпретации Великой депрессии. (1995).
  • Темин, Питер (1976). Денежные силы вызвали Великую депрессию? . WW Нортон и компания . ISBN 978-0393092097.
  • Уэллс, Дональд Р. Федеральная резервная система: история (2004 г.)
  • Уэст, Роберт Крейг. Банковская реформа и Федеральная резервная система, 1863–1923 (1977)
  • Уикер, Элмус. «Пересмотр политики Федеральной резервной системы во время депрессии 1920–1921 годов», Journal of Economic History (1966) 26: 223–238, в JSTOR.
  • Вуд, Джон Х. История центрального банка в Великобритании и США (2005 г.)
  • Вешнер; Сильвано А. Схема денежно-кредитной политики двадцатого века: Герберт Гувер и Бенджамин Стронг, 1917–1927 Greenwood Press. (1999)

внешние ссылки