Закон о ценных бумагах 1933 года - Securities Act of 1933

Закон о ценных бумагах 1933 года
Длинное название	Закон, обеспечивающий полное и справедливое раскрытие характера ценных бумаг, продаваемых в межгосударственной и иностранной торговле, а также по почте, а также для предотвращения мошенничества при их продаже и для других целей.
Никнеймы	Закон ; о ценных бумагах 1933 года Закон ; '33 Закон
Принят	семьдесят третий Конгресс Соединенных Штатов Америки
Эффективный	27 мая 1933 г.
Цитаты
Публичное право	Pub.L. 73–22
Устав в целом	48 Стат. 74
Кодификация
Разделы ОСК созданы	15 USC § 77a et seq.
Законодательная история
	Подписан закон президент Франклин Д. Рузвельт на 27 мая 1933;
Дела Верховного суда США
	SEC против WJ Howey Co. , 328 U.S. 293 (1946); Комиссия по ценным бумагам и биржам против Ralston Purina Co. , 346 U.S. 119 (1953); Родригес де Кихас против Ширсона / American Express , 490 U.S. 477 (1989); Лю против SEC , № 18-1501 , 591 США ___ (2020);

Закон о ценных бумагах 1933 года , также известный как 1933 года, в Закон о ценных бумагах , в Истине в Закон о ценных бумагах , в Федеральный закон ценных бумаг , и « 33 закона , был принят в конгрессе Соединенных Штатов Америки от 27 мая 1933 года, во время Великого Депрессия и после краха фондового рынка 1929 года . Это неотъемлемая часть регулирования ценных бумаг США . Это законодательно в соответствии с Interstate Commerce пунктом в Конституции .

Он требует, чтобы каждое предложение или продажа ценных бумаг , в которых используются средства и инструменты межгосударственной торговли, были зарегистрированы в Комиссии по ценным бумагам и биржам в соответствии с Законом 1933 года, если только законом не предусмотрено освобождение от регистрации. Термин «средства и средства межгосударственной торговли» чрезвычайно широк, и практически невозможно избежать действия закона, пытаясь предложить или продать ценную бумагу без использования «инструмента» межгосударственной торговли. Например, любое использование телефона или почты, вероятно, будет достаточным для того, чтобы транзакция стала предметом закона.

История

Сертификат акций Филадельфии, Джермантауна и Норристаунской железной дороги, 1852 г.

Закон 1933 года был первым крупным федеральным законом, регулирующим предложение и продажу ценных бумаг . До принятия закона регулирование ценных бумаг в основном регулировалось законами штата, обычно называемыми законами голубого неба . Когда Конгресс принял Закон 1933 года, он оставил в силе существующие государственные законы о ценных бумагах голубого неба. Первоначально это соблюдалось FTC , пока SEC не была создана Законом о фондовых биржах 1934 года .

Первоначальный закон был разделен на два заголовка. Раздел I формально называется Законом о ценных бумагах 1933 года, а раздел 2 - Законом о корпорациях иностранных держателей облигаций 1933 года. В 1939 году Закон о доверительном соглашении 1939 года был добавлен как Раздел 3. Первоначальный раздел I содержал 26 разделов. В 1980 году Закон об упрощении формальностей для малых предприятий 1980 года внес поправки в раздел 4. В 1995 году раздел 27 был добавлен Законом о реформе судебных разбирательств по частным ценным бумагам .

Закон '33 основан на философии раскрытия информации , означающей, что цель закона состоит в том, чтобы потребовать от эмитентов полного раскрытия всей существенной информации, которая может понадобиться разумному акционеру для принятия решения о потенциальных инвестициях. Это сильно отличается от философии законов голубого неба, которые обычно предусматривают так называемые «оценки по достоинству». Законы Blue Sky часто налагают очень конкретные качественные требования к предложениям, и если компания не соответствует требованиям в этом штате, ей просто не будет разрешено проводить зарегистрированное размещение там, независимо от того, насколько полно ее недостатки раскрыты в проспекте эмиссии. . Закон о совершенствовании национальных рынков ценных бумаг 1996 года добавил новый раздел 18 к Закону 33-го, который упраздняет необходимость пересмотра некоторых видов предложений по закону голубого неба.

Являясь частью Нового курса , закон был разработан Бенджамином В. Коэном , Томасом Коркораном и Джеймсом М. Лэндисом и подписан президентом Франклином Д. Рузвельтом .

Цель

Площадка Нью-Йоркской фондовой биржи в 1908 году

Основная цель Закона 33 г. - обеспечить получение покупателями ценных бумаг полной и точной информации до того, как они начнут инвестировать в ценные бумаги. В отличие от законов штата, которые предусматривают оценку заслуг, Закон 33-го охватывает философию раскрытия информации, означающую, что теоретически продажа плохих инвестиций не является незаконной, если все факты точно раскрыты. Компания, которая должна зарегистрироваться в соответствии с законом 33, должна составить заявление о регистрации, которое включает проспект эмиссии с обширной информацией о ценных бумагах, компании, бизнесе, включая аудированную финансовую отчетность . Компания, андеррайтер и другие лица, подписавшие заявление о регистрации, несут строгую ответственность за любые неточные заявления в документе. Этот чрезвычайно высокий уровень ответственности требует огромных усилий, известных как «комплексная проверка », для обеспечения полноты и точности документа. Закон укрепляет и помогает поддерживать доверие инвесторов, что, в свою очередь, поддерживает фондовый рынок .

Процесс регистрации

Проспект в США

Если они не имеют права на освобождение от налога, ценные бумаги, предлагаемые или проданные физическому лицу из США, должны быть зарегистрированы путем подачи заявления о регистрации в SEC. Хотя в законе прописано требование о регистрации ценных бумаг, с практической точки зрения более полезно рассмотреть это требование, касающееся регистрации предложений и продаж. Если лицо A регистрирует продажу ценных бумаг лицу B, а затем лицо B пытается перепродать эти ценные бумаги, лицо B все равно должно либо подать заявление о регистрации, либо найти доступное освобождение.

Проспект , который является документом , с помощью которого ценных бумаг эмитента являются продаваемый для потенциального инвестора, включается в состав регистрационного заявления. SEC предписывает соответствующие формы, на которых должны быть зарегистрированы ценные бумаги эмитента. Закон описывает требуемое раскрытие информации в Приложении A и Приложении B; однако в 1982 году Комиссия по ценным бумагам и биржам создала Положение SK для объединения дублирующейся информации в «интегрированную систему раскрытия информации». Помимо прочего, регистрационные формы требуют:

описание ценных бумаг, выставляемых на продажу;
информация о руководстве эмитента;
сведения о ценных бумагах (кроме обыкновенных акций ); а также
финансовая отчетность, заверенная независимыми бухгалтерами.

Заявления о регистрации и включенные проспекты становятся общедоступными вскоре после их подачи в SEC. Выписки можно получить на сайте SEC с помощью EDGAR . Заявления о регистрации подлежат проверке SEC на соответствие требованиям о раскрытии информации. Ложь или опускание существенных фактов в заявлении о регистрации или проспекте эмиссии является незаконным. Кроме того, когда раскрывается какой-либо достоверный факт, даже если раскрытие факта не требовалось бы, незаконно не предоставлять всю другую информацию, необходимую для того, чтобы этот факт не вводил в заблуждение.

Исключения

Офис Комиссии США по ценным бумагам и биржам в Вашингтоне, округ Колумбия.

Не все предложения ценных бумаг должны регистрироваться в SEC. Раздел 3 (a) описывает различные классы освобожденных от налогообложения ценных бумаг, а Раздел 3 (b) позволяет SEC писать правила, освобождающие ценные бумаги, если агентство определяет, что регистрация не требуется из-за «небольшой суммы или ограниченного характера публичного предложения. ". Раздел (4) (а) (2) исключает «операции эмитента, не связанные с публичным предложением», которые исторически создавали путаницу из-за отсутствия конкретного определения «публичного предложения»; Верховный суд представил разъяснения по делу SEC против Ralston Purina Co.

Некоторые исключения из требований регистрации включают:

частные предложения для определенного типа или ограниченного числа лиц или учреждений;
предложения ограниченного размера;
внутригосударственные предложения; а также
ценные бумаги муниципальных, государственных и федеральных органов власти.

Независимо от того, должны ли ценные бумаги регистрироваться, Закон 1933 года запрещает совершение мошенничества в связи с предложением или продажей ценных бумаг. Обманутый инвестор может подать иск о взыскании средств в соответствии с Законом 1933 года.

Правило 144

Телестудия NASDAQ MarketSite.

Правило 144 , обнародованное SEC в соответствии с Законом 1933 года, разрешает при определенных обстоятельствах публичную перепродажу ограниченных и контролируемых ценных бумаг без регистрации. В дополнение к ограничениям на минимальный срок, в течение которого такие ценные бумаги должны храниться, и максимальный объем, разрешенный для продажи, эмитент должен дать согласие на продажу. Если соблюдаются определенные требования, форму 144 необходимо подать в SEC. Часто эмитент требует предоставления юридического заключения о том, что перепродажа соответствует правилу. Количество ценных бумаг, проданных в течение любого последующего трехмесячного периода, как правило, не превышает любого из следующих ограничений:

1% акций в обращении
средний еженедельный отчетный объем торгов ценными бумагами на всех национальных фондовых биржах за предшествующие 4 недели
средний еженедельный объем торгов ценными бумагами, зарегистрированный через систему консолидированной отчетности по сделкам ( NASDAQ )

Уведомление о перепродаже направляется в SEC, если количество ценных бумаг, проданных в соответствии с Правилом 144 за любой трехмесячный период, превышает 5000 акций или если их совокупная цена продажи превышает 50 000 долларов. По истечении одного года Правило 144 (k) допускает окончательную отмену ограничения, за исключением « инсайдеров ». В случае слияний, выкупов или поглощений владельцы ценных бумаг, которые ранее подавали Форму 144 и все еще желают продавать ограниченные и контролируемые ценные бумаги, должны повторно заполнить Форму 144 после завершения слияния, выкупа или поглощения.

SIFMA , Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков, выпустила «Руководство SIFMA: процедуры, условия и средства правовой защиты в свете пересмотренного правила 144» после внесения изменений в правило 144.

Правило 144A

Правило 144 не следует путать с Правилом 144A . Правило 144A, принятое в апреле 1990 года, обеспечивает безопасную гавань от требований к регистрации Закона о ценных бумагах 1933 года для некоторых частных (в отличие от публичных) перепродаж ценных бумаг с ограниченным доступом квалифицированным институциональным покупателям . Правило 144A стало основной надежной гаванью, на которую неамериканские компании полагаются при доступе к рынкам капитала США .

Нормативно-правовые акты

Положение S - это « безопасная гавань », которая определяет, когда предложение ценных бумаг считается совершенным в другой стране и, следовательно, не подлежит регистрации в соответствии с разделом 5 Закона 1933 года. Регулирование включает в себя два безопасных условий гавани: выпускающую безопасную гавань и безопасную гавань перепродажи. В каждом случае регулирование требует, чтобы предложения и продажи ценных бумаг осуществлялись за пределами США и чтобы ни один из участников предложения (включая эмитента, банки, оказывающие помощь в размещении предложения, и их соответствующие аффилированные лица) не участвовал в «усилиях по направленным продажам» . В случае эмитентов, ценные бумаги которых представляют значительный интерес на рынке США, регулирование также требует, чтобы никакие предложения и продажи не делались лицам из США (включая лиц из США, физически находящихся за пределами Соединенных Штатов).

Раздел 5 Закона 1933 года предназначен в первую очередь для защиты инвесторов из Соединенных Штатов. Таким образом, Комиссия по ценным бумагам и биржам США слабо обеспечивала регулирование иностранных сделок и имела лишь ограниченные конституционные полномочия по регулированию иностранных сделок. Этот закон применяется к собственному уникальному определению человека в Соединенных Штатах .

Гражданско-правовая ответственность; Разделы 11 и 12

Нарушение требований к регистрации может привести к почти строгой гражданской ответственности эмитента, андеррайтеров, директоров, должностных лиц и бухгалтеров в соответствии с §§ 11, 12 (a) (1) или 12 (a) (2) Закона 1933 г. . Однако на практике ответственность обычно покрывается положениями о страховании ответственности или компенсации ответственности директоров и должностных лиц .

Чтобы иметь « право » предъявлять иск в соответствии с разделом 11 Закона 1933 года, например, в рамках коллективного иска , истец должен иметь возможность доказать, что он может «проследить» свои акции до регистрационного заявления и рассматриваемого предложения, в отношении которых имеется заявлено о существенном искажении или упущении. В отсутствие возможности фактически отследить свои акции, например, когда ценные бумаги, выпущенные несколько раз, удерживаются Депозитарной трастовой компанией в виде взаимозаменяемой массы, и физическое отслеживание определенных акций может быть невозможно, истцу может быть отказано в подаче иска. из-за отсутствия стояния.

В соответствии с Законом о фондовых биржах 1934 года ( Правило 10b-5 ) может быть наложена дополнительная ответственность против «создателя» предполагаемого искажения фактов при определенных обстоятельствах.

Смотрите также

Соответствующее законодательство

1934 г. - Закон о фондовых биржах 1934 г.
1939 г. - Закон о доверительном управлении 1939 г.
1940 - Закон об инвестиционных консультантах 1940 г.
1940 - Закон об инвестиционных компаниях 1940 года
1968 - Закон Вильямса (Закон о раскрытии ценных бумаг) 1968 года
1975 - Поправки к Закону о ценных бумагах 1975 года
1982 - Гарн – Ст. Закон Жермена о депозитных учреждениях 1982 г.
1999 г. - Закон Грэмма-Лича-Блайли 1999 г.
2000 г. - Закон о модернизации товарных фьючерсов 2000 г.
2002 г. - Закон Сарбейнса-Оксли 2002 г.
2006 г. - Закон о реформе рейтинговых агентств 2006 г.
2010 г. - Закон Додда – Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей 2010 г.

дальнейшее чтение

Дуглас, Уильям О .; Бейтс, Джордж Э. (1933). «Федеральный закон о ценных бумагах 1933 года». Йельский юридический журнал . Йельский юридический журнал, Inc. 43 (2): 171–217. DOI : 10.2307 / 791346 . JSTOR 791346 .

Внешние ссылки

Послушайте эту статью ( 10 минут )

Этот аудиофайл был создан на основе редакции этой статьи от 29 августа 2019 года и не отражает последующих правок.

Languages

In other projects