Великая рецессия в США - Great Recession in the United States

Великая Рецессия в Соединенных Штатах был серьезный финансовый кризис в сочетании с глубоким спадом. Хотя официально рецессия длилась с декабря 2007 года по июнь 2009 года, экономике потребовалось много лет, чтобы вернуться к докризисному уровню занятости и объемов производства . Это медленное восстановление отчасти объяснялось выплатой домохозяйствами и финансовыми учреждениями долгов, накопленных за годы, предшествовавшие кризису, а также ограниченными государственными расходами после первоначальных мер стимулирования. Он последовал за лопнувшим пузырем на рынке жилья, коррекцией на рынке жилья и кризисом субстандартного ипотечного кредитования .

США Комиссия по расследованию финансового кризиса представила свои выводы в январе 2011 года пришел к выводу , что «кризис можно было бы избежать , и было вызвано: широко распространенных сбоев в области финансового регулирования, в том числе Федеральной резервной системы уязвимая сек , чтобы остановить поток токсичных ипотечных кредитов; драматическое срывов в корпоративное управление, включающее в себя слишком много опрометчивых финансовых компаний, принимающих на себя слишком большой риск; взрывоопасное сочетание чрезмерных заимствований и рисков со стороны домашних хозяйств и Уолл-стрит, которое ставит финансовую систему на путь столкновения с кризисом; ключевые политики, плохо подготовленные к кризису отсутствие полного понимания финансовой системы, которую они контролируют, а также системные нарушения в подотчетности и этике на всех уровнях ».

По данным Министерства труда , с февраля 2008 года по февраль 2010 года было сокращено примерно 8,7 миллиона рабочих мест (около 7%), а реальный ВВП сократился на 4,2% в период с четвертого квартала 2007 года по второй квартал 2009 года, что сделало Великую рецессию худшим экономическим спадом со времен Великой Отечественной войны. Депрессия . Дно или дно ВВП было достигнуто во втором квартале 2009 года (знаменуя технический конец рецессии, определяемой как минимум два последовательных квартала снижения ВВП). Реальный (с поправкой на инфляцию) ВВП не достиг своего докризисного (4 кв. 2007 г.) пикового уровня до 3 кв. 2011 г. Безработица выросла с 4,7% в ноябре 2007 г. до пика в 10% в октябре 2009 г., а затем стабильно вернулась к 4,7% в мае 2016 г. Общее количество рабочих мест не вернулось к уровню ноября 2007 года до мая 2014 года.

Домохозяйства и некоммерческие организации увеличили долг примерно на 8 триллионов долларов за период 2000-2008 годов (примерно вдвое увеличив его и подпитывая жилищный пузырь), а затем снизили уровень своего долга с пикового значения в 3 квартале 2008 года до 3 квартала 2012 года, единственного периода, в течение которого этот долг уменьшался. по крайней мере с 1950-х гг. Однако государственный долг увеличился с 35% ВВП в 2007 году до 77% ВВП к 2016 году, поскольку правительство тратило больше, в то время как частный сектор (например, домохозяйства и предприятия, особенно банковский сектор) сокращал долговое бремя, накопленное в течение докризисное десятилетие. Президент Обама объявил меры по спасению, начатые при администрации Буша и продолжавшиеся во время его правления, как завершенные и наиболее прибыльные по состоянию на декабрь 2014 года.

Задний план

После Великой депрессии 1930-х годов американская экономика переживала устойчивый рост с периодическими меньшими рецессиями до конца 20-го века. Федеральное правительство ввело в действие Закон о фондовых биржах (1934 г.) и Закон Чендлера (1938 г.), которые жестко регулировали финансовые рынки. Закон о фондовых биржах 1934 года регулировал торговлю на вторичном рынке ценных бумаг, а Закон Чендлера регулировал операции в банковском секторе.

Было несколько небольших по нынешним стандартам инвестиционных банков, которые расширились в конце 1970-х годов, например JP Morgan. Администрация Рейгана в начале 1980-х годов начала тридцатилетний период финансового дерегулирования. Финансовый сектор резко расширился, отчасти потому, что инвестиционные банки стали публичными, что принесло им огромные суммы акционерного капитала. С 1978 по 2008 год средняя заработная плата работников, не связанных с инвестиционным банкингом, в США увеличилась с 40 тысяч до 50 тысяч долларов, что на 25 процентов выше, в то время как средняя заработная плата в инвестиционных банках увеличилась с 40 тысяч до 100 тысяч долларов, что составляет 150 процентов. увеличивать. Дерегулирование также спровоцировало финансовое мошенничество - часто связанное с инвестициями в недвижимость - иногда в крупном масштабе, например, кризис сбережений и ссуд . К концу 1980-х многие работники финансового сектора были заключены в тюрьму за мошенничество, но многие американцы теряли свои сбережения. Крупные инвестиционные банки начали слияние и развитие финансовых конгломератов; это привело к образованию гигантских инвестиционных банков, таких как Goldman Sachs.

Ранние предложения

Субстандартное ипотечное кредитование резко выросло в период 2004–2006 годов, предшествовавший кризису (источник: Отчет Комиссии по расследованию финансового кризиса , стр. 70, рис. 5.2).

Количество домов в США, подлежащих обращению взыскания, по кварталу

В первые месяцы 2008 года многие наблюдатели полагали, что в США началась рецессия . Крах Bear Stearns и возникшая в результате турбулентность на финансовых рынках сигнализировали о том, что кризис не будет мягким и кратковременным.

Алан Гринспен , бывший председатель Федеральной резервной системы , заявил в марте 2008 года, что финансовый кризис 2008 года в Соединенных Штатах «вероятно, будет рассматриваться в ретроспективе как самый мучительный с момента окончания Второй мировой войны ». Главный экономист Standard & Poor's заявил в марте 2008 года, что он спрогнозировал наихудший сценарий, при котором страна переживет двойную рецессию , при которой экономика ненадолго восстановится летом 2008 года, а затем снова рухнет. В соответствии с этим сценарием общий объем производства в экономике, измеряемый валовым внутренним продуктом (ВВП), упадет на 2,2 процентных пункта, что станет одним из худших спадов в период после Второй мировой войны.

Бывший глава Национального бюро экономических исследований заявил в марте 2008 года, что, по его мнению, в то время страна находилась в рецессии, и она может быть серьезной. Ряд частных экономистов в целом предсказывали умеренную рецессию, которая завершится летом 2008 года, когда начнутся расходовать чеки на стимулирование экономики 130 млн домохозяйств. В марте 2008 года главный экономист Moody's предсказал, что политики будут действовать согласованно и агрессивно для стабилизации финансовых рынков и что экономика пострадает, но не войдет в длительную и серьезную рецессию. Пройдет много месяцев, прежде чем Национальное бюро экономических исследований, неофициальный арбитр, определяющий, когда начинается и заканчивается рецессия, вынесет собственное решение.

Согласно данным, опубликованным Бюро экономического анализа в мае 2008 года, рост ВВП за предыдущие два квартала был положительным. Поскольку одним из распространенных определений рецессии является отрицательный экономический рост, по крайней мере, в течение двух последовательных финансовых кварталов, некоторые аналитики предположили, что это указывает на то, что экономика США не находилась в рецессии в то время. Однако эта оценка оспаривается аналитиками, которые утверждают, что с учетом инфляции рост ВВП в эти два квартала был отрицательным, что привело к технической рецессии. В отчете от 9 мая 2008 г. главный экономист инвестиционного банка Merrill Lynch в Северной Америке написал, что, несмотря на рост ВВП, зафиксированный в первом квартале 2008 г., «все же разумно полагать, что рецессия началась где-то в период с сентября по январь». на том основании, что все четыре индикатора рецессии Национального бюро экономических исследований достигли пика в этот период.

Директор по бюджету штата Нью-Йорк пришел к выводу, что к лету 2008 года штат Нью-Йорк официально находится в состоянии рецессии. Губернатор Дэвид Патерсон созвал чрезвычайную экономическую сессию законодательного собрания штата на 19 августа, чтобы ускорить сокращение бюджета на 600 миллионов долларов в дополнение к замораживанию найма. и 7-процентное сокращение расходов в государственных учреждениях, которое уже было осуществлено губернатором. Отчет 1 августа, выданный экономистами с Wachovia Bank , сказал Флорида была официально в рецессии.

Директор бюджета Белого дома Джим Нассл в то время утверждал, что США избежали рецессии, после того как Министерство торговли США пересмотрело данные по ВВП, показавшие сокращение на 0,2 процента в четвертом квартале 2007 года с роста на 0,6 процента и пересмотр в сторону понижения до 0,9. процентов с 1 процента в первом квартале 2008 года. ВВП во втором квартале увеличился на 1,9 процента, что ниже ожидаемых 2 процентов. С другой стороны, Мартин Фельдстайн , возглавлявший Национальное бюро экономических исследований и входивший в группу по оценке рецессии, сказал, что, по его мнению, США находятся в очень длительной рецессии и что Федеральная резервная система ничего не может сделать, чтобы ее изменить. .

В интервью CNBC в конце июля 2008 года Алан Гринспен сказал, что, по его мнению, США еще не находятся в рецессии, но могут войти в нее из-за глобального экономического спада.

Исследование, опубликованное агентством Moody's, показало, что две трети из 381 крупнейших мегаполисов США находились в состоянии рецессии. В исследовании также говорится, что 28 штатов находятся в состоянии рецессии, а 16 находятся в группе риска. Выводы основывались на данных о безработице и промышленном производстве.

В марте 2008 года финансист Уоррен Баффет заявил в интервью CNBC, что по «здравому смыслу» экономика США уже находится в состоянии рецессии. Баффет также заявил, что определение рецессии ошибочно и что рост ВВП должен составлять три последовательных квартала меньше, чем прирост населения. Однако в США только два квартала подряд рост ВВП меньше, чем рост населения.

Причины

Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке дал показания в сентябре 2010 года о причинах кризиса. Он написал, что были шоки или триггеры (т. Е. Определенные события, вызвавшие кризис) и уязвимости (т. Е. Структурные недостатки финансовой системы, регулирования и надзора), которые усиливали шоки. Примеры триггеров включают: убытки по субстандартным ипотечным ценным бумагам, начавшиеся в 2007 году, и набег на теневую банковскую систему , начавшийся в середине 2007 года, что отрицательно сказалось на функционировании денежных рынков. Примеры уязвимостей в частном секторе включают: зависимость финансовых учреждений от нестабильных источников краткосрочного финансирования, таких как соглашения об обратной покупке или репо ; недостатки в корпоративном управлении рисками; чрезмерное использование кредитного плеча (заимствование для инвестирования); и ненадлежащее использование деривативов в качестве инструмента для принятия чрезмерных рисков. Примеры уязвимости в государственном секторе включают: законодательные пробелы и конфликты между регулирующими органами; неэффективное использование регулирующего органа; и неэффективные возможности антикризисного управления. Бернанке также обсудил " слишком большие, чтобы обанкротиться " институты, денежно-кредитную политику и торговый дефицит.

США Комиссия по расследованию финансового кризиса представила свои выводы в январе 2011 года пришел к выводу , что «кризис можно было бы избежать , и было вызвано: широко распространенных сбоев в области финансового регулирования, в том числе отказ ФРС , чтобы остановить поток токсичных ипотечных кредитов; драматическое пробоев в области корпоративного управления в том числе слишком много финансовых компаний, которые действуют безрассудно и принимают на себя слишком большой риск; взрывоопасное сочетание чрезмерных заимствований и рисков со стороны домашних хозяйств и Уолл-стрит, которое ставит финансовую систему на путь столкновения с кризисом; ключевые политики плохо подготовлены к кризису, не имея полное понимание финансовой системы, которую они контролируют, а также систематические нарушения в подотчетности и этике на всех уровнях ».

Среди важных катализаторов кризиса subprime были приток денег из частного сектора, выход банков на рынок ипотечных облигаций, государственная политика, направленная на расширение домовладения, спекуляции со стороны многих покупателей жилья и хищническая практика кредитования со стороны ипотечных кредиторов. в частности, ипотека с регулируемой процентной ставкой, ссуда 2–28 , которую ипотечные кредиторы продают прямо или косвенно через ипотечных брокеров. На Уолл-стрит и в финансовой индустрии моральный риск лежит в основе многих причин.

Государственная политика

Федеральное расследование показало, что некоторые меры политики федерального правительства (или их отсутствие) в значительной степени ответственны за рецессию в Соединенных Штатах и, как следствие, огромную безработицу. Факторы включают:

"Правые члены пытались обвинить правительство в кажущихся провалах рынка; по их мнению, попытка правительства подтолкнуть людей с низкими доходами к домовладению была источником проблемы. Поскольку это убеждение стало широко распространенным в консервативных кругах, практически все стало серьезным. попытки оценить доказательства привели к выводу, что в этой точке зрения мало достоинств ".

Джозеф Стиглиц

Недепозитарная банковская система не подчиняется тем же рискованными правилам как депозитарные банки. Пять крупнейших инвестиционных банков, оказавшихся в центре кризиса (Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Goldman Sachs и Morgan Stanley) накопили к 2007 году около 4 триллионов долларов США с высоким коэффициентом левериджа (25: 1 или выше), что означает снижение стоимости их активов на 4% сделало бы их неплатежеспособными. Многие жилищные ценные бумаги в их портфелях обесценились во время кризиса. Они также были уязвимы к перебоям в их краткосрочном финансировании (часто в одночасье на рынках репо). Комиссия по ценным бумагам и биржам призвала их увеличить свой долг на заседании 2004 года.
Присвоение Fannie Mae и Freddie Mac статуса GSE позволило Fannie Mae и Freddie Mac занимать деньги на рынке облигаций по более низким ставкам (доходности), чем другим финансовым учреждениям. Обладая преимуществом финансирования, они приобрели и инвестировали огромное количество ипотечных кредитов и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, и сделали это с более низкими требованиями к капиталу, чем другие регулируемые финансовые учреждения и банки. Fannie Mae и Freddie Mac начали испытывать большие потери на их нераспределенных портфелях, особенно на их Alt-A и низкокачественные инвестиции. В 2008 году из-за огромного размера удерживаемых ими портфелей и ипотечных гарантий Федеральное агентство жилищного финансирования пришло к выводу, что вскоре они станут неплатежеспособными. При статусе GSE долговые обязательства и кредитные гарантии Fannie Mae и Freddie Mac выросли настолько, что 90 процентов всех ипотечных жилищных кредитов финансируются через Fannie and Freddie или Федеральное жилищное управление .

Роль Алана Гринспена

Те из нас, кто заботился о личных интересах кредитных организаций для защиты акционерного капитала, в том числе и я, пребывают в состоянии шокированного недоверия.

Алан Гринспен

Алан Гринспен был председателем Федеральной резервной системы США с 1987 по 2006 год. Он был назначен президентом Рональдом Рейганом в августе 1987 года и повторно назначен президентом Биллом Клинтоном в 1996 году. мыльный пузырь на рынке жилья в США, хотя он сказал, что «я действительно получил его только в конце 2005 и 2006 годов». Гринспен заявил, что пузырь на рынке жилья «в основном был вызван снижением реальных долгосрочных процентных ставок», хотя он также утверждает, что долгосрочные процентные ставки находятся вне контроля центральных банков, поскольку «рыночная стоимость глобальных долгосрочных ценных бумаг приближается к 100 триллионам долларов », и, следовательно, эти и другие рынки активов достаточно велики, чтобы« теперь поглощать ресурсы центральных банков ».

Гринспен признал комитету Конгресса, что он был «частично неправ» в своем подходе невмешательства в банковскую отрасль: «Я совершил ошибку, предположив, что личные интересы организаций, особенно банков и других, были таковы, что они были лучше всех способны защитить своих акционеров и свою долю в компаниях », - сказал Гринспен.

Рецессия, объявленная экономистами

Реальный ВВП США в миллиардах долларов США по текущему курсу. Любезно предоставлено www.bea.gov

1 декабря 2008 года Национальное бюро экономических исследований (NBER) объявило, что Соединенные Штаты вступили в рецессию в декабре 2007 года, сославшись на показатели занятости и производства, а также на снижение ВВП в третьем квартале. Индекс Dow Jones Industrial Average в тот же день потерял 679 пунктов. 4 января 2009 г. лауреат Нобелевской премии по экономике Пол Кругман написал: «Это очень похоже на начало второй Великой депрессии».

Рост безработицы

Великая рецессия изначально стоила миллионов рабочих мест, а высокий уровень безработицы сохранялся в течение многих лет после официального окончания рецессии в июне 2009 года. Один из пугающих аспектов того, насколько глубока рецессия, - это одна из причин, по которой Конгресс принял решение, а президент Обама подписал документ о восстановлении Америки. и Закон о реинвестировании (ARRA) в январе 2009 года. Известный как «Стимул», ARRA представлял собой сочетание налоговых сокращений (около одной трети) и программ расходов (около двух третей) на сумму примерно 800 миллиардов долларов с основным воздействием на три года. . Многие экономисты утверждали, что стимул был слишком маленьким, в то время как консерваторы, такие как « Чайная партия», утверждали, что сокращение дефицита является приоритетом.

Количество рабочих мест («общая численность рабочих мест вне сельского хозяйства», которая включает рабочие места как в частном секторе, так и в правительстве) достигло пика в 138,4 миллиона в январе 2008 года, затем упало до минимума (внизу) в 129,7 миллиона в феврале 2010 года, т.е. 8,8 млн рабочих мест или 6,8%. Количество рабочих мест не вернулось к уровню января 2008 года до мая 2014 года. Для сравнения, во время тяжелой рецессии 1981-82 годов количество рабочих мест сократилось на 3,2%. Полная занятость не вернулась на докризисный уровень до августа 2015 года.

Уровень безработицы («U-3») вырос с докризисного уровня 4,7% в ноябре 2008 г. до пика в 10,0% в октябре 2009 г., а затем к маю 2016 г. неуклонно снизился до докризисного уровня. Считается, что количество рабочих мест было искусственно завышенным, а уровень безработицы был искусственно заниженным до рецессии из-за неустойчивого жилищного пузыря , который значительно увеличил занятость в строительстве и других сферах. В 2003 году, до значительного расширения субстандартного кредитования в 2004-2006 годах, уровень безработицы приближался к 6%. Более широкий показатель безработицы («U-6»), который включает тех, кто работает неполный рабочий день по экономическим причинам или незначительно привязан к рабочей силе, вырос с 8,4% до кризиса до пика в 17,1% в октябре 2009 г. Он не восстановился. докризисный уровень до мая 2017 года.

Bloomberg ведет "приборную панель" нескольких переменных рынка труда, которая иллюстрирует состояние восстановления рынка труда.

Кризис ликвидности

Крупные инвестиционные банки, оказавшиеся в эпицентре кризиса, получили значительное финансирование на рынках репо овернайт , которые были нарушены во время кризиса. Фактически произошел набег на по существу нерегулируемую теневую банковскую (недепозитарную) банковскую систему, которая выросла по сравнению с регулируемой депозитарной системой. Не имея возможности получить финансирование, они объединились (в случае Bear Stearns и Merrill Lynch), объявили о банкротстве (Lehman Brothers) или получили уставы федерального депозитарного банка и частные ссуды (Goldman Sachs и Morgan Stanley). Страховая компания AIG , которая гарантировала многие обязательства этих и других банков по всему миру посредством деривативов, называемых свопами кредитного дефолта , также была спасена и принята правительством по первоначальной стоимости, превышающей 100 миллиардов долларов. Спасение AIG было, по сути, каналом для правительства США, чтобы выручить банки по всему миру, поскольку деньги использовались AIG для погашения своих обязательств.

Хронология некоторых значительных событий кризиса с 2007 по 2008 год включает:

С конца 2007 года по сентябрь 2008 года, до официальной финансовой помощи 3 октября, произошла серия небольших спасательных операций с банками, общая сумма которых составила почти 800 миллиардов долларов.
Летом 2007 года Countrywide Financial привлекла кредитную линию на 11 миллиардов долларов, а затем в сентябре обеспечила дополнительную помощь в размере 12 миллиардов долларов. Это можно считать началом кризиса.
В середине декабря 2007 года Washington Mutual bank сократил более 3000 рабочих мест и закрыл свой бизнес по субстандартной ипотеке.
В середине марта 2008 года Bear Stearns была спасена путем подарка казначейских векселей на сумму 29 миллиардов долларов без права регресса.
В начале июля 2008 года вкладчики в лос-анджелесском офисе IndyMac Bank отчаянно выстраивались на улице, чтобы забрать свои деньги. 11 июля IndyMac, дочерняя компания Countrywide, была конфискована федеральными регулирующими органами - и потребовала финансовой помощи в размере 32 миллиардов долларов - поскольку ипотечный кредитор поддался давлению ужесточения кредита, падения цен на жилье и роста потерь права выкупа закладных. В тот день финансовые рынки резко упали, поскольку инвесторы пытались оценить, попытается ли правительство спасти ипотечных кредиторов Fannie Mae и Freddie Mac . Эти двое были помещены в опекунство 7 сентября 2008 года.
В выходные 13–14 сентября 2008 г. Lehman Brothers объявила о банкротстве после того, как не нашла покупателя; Bank of America согласился купить инвестиционный банк Merrill Lynch; страховой гигант AIG запросил промежуточную ссуду у Федеральной резервной системы; а консорциум из 10 банков создал чрезвычайный фонд в размере не менее 70 миллиардов долларов, чтобы справиться с последствиями закрытия Lehman, аналогично консорциуму, созданному JP Morgan во время паники на фондовом рынке 1907 года и краха 1929 года . Акции на Уолл-стрит упали в понедельник, 15 сентября.
16 сентября 2008 года появилась новость о том, что Федеральная резервная система может предоставить AIG пакет помощи в размере 85 миллиардов долларов; 17 сентября 2008 г. это было подтверждено. Условия пакета заключались в том, что Федеральная резервная система получит 80% акций фирмы. Крупнейший банкротство банка в истории произошло 25 сентября, когда JP Morgan Chase согласился приобрести банковские активы Washington Mutual .

В 2008 году, по состоянию на 17 сентября, 81 государственная корпорация объявила о банкротстве в Соединенных Штатах, что уже превышает 78 за весь 2007 год. Крупнейшее корпоративное банкротство в истории США также сделало 2008 год рекордным с точки зрения активов. только размер Lehman - 691 миллиард долларов в активах - превышает все прошлые годовые показатели. В этом году также произошло девятое по величине банкротство с банкротством IndyMac Bank.

The Wall Street Journal заявил, что финансирование венчурного капитала замедлилось, что в прошлом приводило к безработице и замедляло создание новых рабочих мест. Федеральная резервная система предприняла шаги для поддержки экономического роста, неоднократно снижая базовую ставку в течение 2008 года.

Изменения ставок Федеральной резервной системы
Дата	Первичная ставка дисконтирования	Вторичная ставка дисконтирования	Ставка по федеральным фондам
30 апреля 2008 г.	2,25%	2,75%	2,00%
18 марта 2008 г.	2,50%	3,00%	2,25%
16 марта 2008 г.	3,25%	3,75%	2,25%
30 янв.2008 г.	3,50%	4,00%	3,00%
22 янв.2008 г.	4,00%	4,50%	3,50%

Спасение финансовой системы США

Медианная чистая стоимость семейной собственности в США достигла пика в 2007 году, снизилась из-за Великой рецессии до 2013 года и лишь частично восстановилась к 2016 году. Домовладельцы не получали финансовой поддержки со стороны финансовых учреждений.

17 сентября 2008 года председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке сообщил министру финансов Генри Полсону, что для стабилизации финансовой системы потребуется большое количество государственных денег. 19 сентября были запрещены короткие продажи по 799 финансовым акциям. Компании также были вынуждены раскрыть крупные короткие позиции. Министр финансов также указал, что денежные фонды создадут страховой пул для покрытия убытков и что правительство будет покупать ценные бумаги с ипотечным покрытием у банков и инвестиционных домов. Первоначальные оценки стоимости финансовой помощи Казначейству, предложенные в законопроекте администрации Буша (по состоянию на 19 сентября 2008 г.), находились в диапазоне от 700 миллиардов до 1 триллиона долларов США . 20 сентября 2008 года президент Джордж Буш попросил у Конгресса разрешение потратить до 700 миллиардов долларов на покупку проблемных ипотечных активов и сдерживание финансового кризиса. Кризис продолжился, когда Палата представителей Соединенных Штатов отклонила законопроект, и индекс Доу-Джонса упал на 777 пунктов. Пересмотренный вариант законопроекта был позже принят Конгрессом, но фондовый рынок, тем не менее, продолжал падать. Первая половина вырученных средств была в основном использована для покупки привилегированных акций банков вместо проблемных ипотечных активов. Это противоречило аргументам некоторых экономистов о том, что покупка привилегированных акций будет гораздо менее эффективной, чем покупка обыкновенных акций.

По состоянию на середину ноября 2008 года было подсчитано, что новые ссуды, покупки и обязательства Федеральной резервной системы, казначейства и FDIC, вызванные финансовым кризисом, составили более 5 триллионов долларов США: 1 триллион долларов США предоставил ФРС ссуды для брокеров-дилеров через окно чрезвычайных скидок , 1,8 триллиона долларов в виде займов от ФРС через механизм срочных аукционов , 700 миллиардов долларов, которые будут привлечены Казначейством для программы помощи проблемным активам , 200 миллиардов долларов страховки для GSE от Казначейства и 1,5 триллиона долларов страхование необеспеченной банковской задолженности FDIC.

ProPublica поддерживает «трекер финансовой помощи», который указывает на то, что около 626 миллиардов долларов были «потрачены, инвестированы или предоставлены взаймы» для спасения финансовой системы из-за кризиса по состоянию на март 2018 года, в то время как 713 миллиардов долларов были возвращены правительству (390 миллиардов долларов в счет погашения основной суммы долга. и 323 миллиарда долларов в виде процентов), что указывает на то, что спасение принесло 87 миллиардов долларов прибыли.

Ответные меры политики США

19 сентября Федеральная резервная система, Казначейство и Комиссия по ценным бумагам и биржам предприняли несколько шагов для вмешательства в кризис. Чтобы остановить потенциальный рост паевых инвестиционных фондов денежного рынка, Казначейство также объявило 19 сентября о новой программе в размере 50 000 000 000 долларов США (50 миллиардов долларов США) для обеспечения инвестиций, аналогичной программе Федеральной корпорации страхования вкладов (FDIC). Часть объявлений включала временные исключения из разделов 23A и 23B (Положение W), позволяющие финансовым группам более легко делить средства внутри своей группы. Срок действия исключений истечет 30 января 2009 г., если их не продлит Совет Федеральной резервной системы . Комиссия по ценным бумагам и биржам объявила о прекращении коротких продаж по 799 финансовым акциям, а также о действиях против чистых коротких продаж в рамках своей реакции на ипотечный кризис.

Восстановление

Изменение долга домохозяйств в процентах от ВВП в США за 1989-2016 гг. Восстановление после финансовых кризисов, как правило, является длительным, так как уровень долга должен быть снижен до того, как возобновятся типичные модели заимствований и расходов. В этом случае домовладельцы погасили долг в 2009-2012 годах.

Расходы федерального правительства США в период с 2009 по 2014 год удерживались на относительно уровне около 3,5 триллиона долларов, что создало препятствие для восстановления, снизив темпы роста реального ВВП примерно на 0,5% в квартал (в годовом исчислении) в среднем в период с 3 квартала 2010 года по 2 квартал 2014 года.

Несколько основных экономических показателей США восстановились после кризиса субстандартного ипотечного кредитования 2007–2009 годов и Великой рецессии к периоду 2013–2014 годов.

Рецессия официально закончилась во втором квартале 2009 года, но во втором квартале 2011 года национальную экономику по-прежнему характеризовали как « экономический спад». Некоторые экономисты описали посткризисные годы как самое слабое восстановление со времен Великой депрессии и Вторая мировая война . Слабое восстановление привело к тому, что один комментатор назвал это «экономикой зомби», потому что она не была ни мертвой, ни живой. Доходы домашних хозяйств по состоянию на август 2012 года продолжили падать после окончания рецессии, в конечном итоге снизившись на 7,2% ниже уровня декабря 2007 года. Кроме того, по состоянию на сентябрь 2012 года долгосрочная безработица является самой высокой со времен Второй мировой войны, а уровень безработицы достиг пика через несколько месяцев после окончания рецессии (10,1% в октябре 2009 года) и был выше 8% до сентября 2012 года. (7,8%). Федеральная резервная система удерживала процентные ставки на исторически низком уровне 0,25% с декабря 2008 года по декабрь 2015 года, когда снова начала их повышать.

Однако Великая рецессия по сути отличалась от всех рецессий со времен Великой депрессии, поскольку она также включала банковский кризис и сокращение долга (сокращение долга) домашних хозяйств с крупной задолженностью. Исследования показывают, что восстановление после финансовых кризисов может быть длительным с продолжительными периодами высокой безработицы и некачественного экономического роста. Экономист Кармен Рейнхарт заявила в августе 2011 года: «Списание долга [сокращение] занимает около семи лет ... А в десятилетие после серьезного финансового кризиса вы, как правило, вырастаете на 1–1,5 процентных пункта меньше, чем за предыдущее десятилетие, потому что предыдущее десятилетие было вызвано бумом частных заимствований, и не весь этот рост был реальным. Показатели безработицы в странах с развитой экономикой после спада также очень мрачные. Безработица остается примерно на пять процентных пунктов выше, чем в предыдущее десятилетие. "

Тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке объяснил в ноябре 2012 года несколько экономических препятствий, которые замедлили восстановление:

Жилищный сектор не восстановился, как это было в случае восстановления после предыдущей рецессии, поскольку сектор был серьезно поврежден во время кризиса. Миллионы случаев потери права выкупа привели к появлению большого избытка собственности, и потребители погашали свои долги, а не покупали дома.
Кредит для заимствования и расходования средств физическими лицами (или инвестиций корпораций) был недоступен, поскольку банки выплачивали свои долги.
Ограниченных государственных расходов после первоначальных мер стимулирования (например, жесткой экономии) было недостаточно для компенсации слабости частного сектора.

Например, федеральные расходы США выросли с 19,1% ВВП в 2007 финансовом году до 24,4% ВВП в 2009 финансовом году (последний год, заложенный в бюджет президентом Бушем), а затем упали до 20,4% ВВП в 2014 году, что ближе к историческому среднему значению. В долларовом выражении федеральные расходы в 2009 году были выше, чем в 2014 году, несмотря на историческую тенденцию ежегодного роста примерно на 5%. Это снизило реальный рост ВВП примерно на 0,5% в квартал в среднем в период с 3 квартала 2010 года по 2 квартал 2014 года. Как домохозяйства, так и правительство, одновременно применяющие меры жесткой экономии, были рецептом для медленного восстановления.

Несколько ключевых экономических переменных (например, уровень занятости, реальный ВВП на душу населения, фондовый рынок и чистая стоимость домашних хозяйств) достигли своей нижней точки (впадины) в 2009 или 2010 годах, после чего они начали развиваться вверх, восстанавливаясь до докризисного состояния (2007 год). ) уровней с конца 2012 г. по май 2014 г. (близкие к прогнозу Рейнхарта), что ознаменовало восстановление всех рабочих мест, потерянных во время рецессии. Реальный средний доход домохозяйства упал до минимума в 53 331 доллар в 2012 году, но к 2016 году поднялся до рекордно высокого уровня в 59 039 долларов. Однако прирост в период восстановления был распределен очень неравномерно. Экономист Эммануэль Саез писал в июне 2016 года, что на 1% самых богатых семей приходилось 52% прироста общего реального дохода (ВВП) на семью в период с 2009 по 2015 год. После повышения налогов в 2013 году прибыль была распределена более равномерно для лиц с более высокими доходами. По данным Федеральной резервной системы, средний собственный капитал семьи достиг пика примерно в 140 000 долларов в 2007 году, упал до минимума в 84 000 долларов в 2013 году и лишь частично восстановился до 97 000 долларов к 2016 году. большая часть спада, когда лопнул пузырь на рынке жилья.

Затраты на здравоохранение в США снизились в период после Великой рецессии (2008–2012 гг.). Снижение инфляции и количества госпитализаций на население привело к снижению темпов роста совокупных госпитальных расходов в это время. Рост замедлился больше всего при хирургических операциях и меньше всего в случаях материнского и неонатального пребывания.

Президент Обама объявил меры по спасению, начатые при администрации Буша и продолжавшиеся во время его правления, как завершенные и наиболее прибыльные по состоянию на декабрь 2014 года. По состоянию на январь 2018 года средства финансовой помощи были полностью возвращены правительством с учетом процентов по кредитам. В общей сложности 626 миллиардов долларов было инвестировано, предоставлено в ссуду или предоставлено в связи с различными мерами финансовой помощи, а 390 миллиардов долларов были возвращены в Казначейство. Казначейство заработало еще 323 миллиарда долларов в виде процентов по ссудам финансовой помощи, что привело к прибыли в размере 87 миллиардов долларов.

Строгость

Подавляющее большинство экономистов-историков считают, что Великая рецессия была вторым худшим спадом в истории США после Великой депрессии . Некоторые экономисты, в том числе Бен Бернанке , утверждали, что финансовый кризис, вызвавший Великую рецессию, был, возможно, более серьезным, чем финансовый кризис, предшествовавший Великой депрессии, и что депрессии удалось избежать только благодаря решительным политическим действиям, предпринятым Федеральной резервной системой и федеральными властями. правительство.

Смотрите также

дальнейшее чтение

Бернанке, Бен С. (2015). Мужество действовать: воспоминания о кризисе и его последствиях . Нью-Йорк: WW Norton & Company . ISBN 978-0393247213.
Гринспен, Алан (2008) [2007]. Эпоха турбулентности: приключения в новом мире . Нью-Йорк: Книги Пингвинов . С. 507–532. ISBN 978-0143114161.
Гринспен, Алан ; Вулдридж, Адриан (2018). Капитализм в Америке: история . Нью-Йорк: Penguin Press . С. 368–388. ISBN 978-0735222441.
Мельцер, Аллан Х. (2009). История Федеральной резервной системы - Том 2, Книга 2: 1970–1986 . Чикаго: Издательство Чикагского университета . С. 1243–1256. ISBN 978-0226213514.
Самнер, Скотт Б. (2021). Денежная иллюзия: рыночный монетаризм, Великая рецессия и будущее денежно-кредитной политики . Чикаго: Издательство Чикагского университета . ISBN 978-0226773681.

Languages

In other projects