Страхование портфеля - Portfolio insurance
Страхование портфеля - это стратегия хеджирования, разработанная для ограничения убытков, которые инвестор может понести из-за падающего индекса акций без необходимости продавать сами акции. Впервые этот метод был предложен Хэйном Леландом и Марком Рубинштейном в 1976 году. С момента своего создания стратегия страхования портфеля сомнительно продавалась как продукт (аналогичный страховым полисам). Однако это неправильное название, поскольку это не политика и не существует последней страховой компании.
Эта стратегия предполагает продажу фьючерсов на фондовый индекс в периоды снижения цен. Поступления от продажи фьючерсов помогают компенсировать бумажные потери принадлежащего им портфеля. Это похоже на покупку опциона пут в том смысле, что он позволяет инвестору сохранить прибыль, но ограничивает риск снижения. Страхование портфеля чаще всего используется институциональными инвесторами, когда направление рынка является неопределенным или нестабильным .
На практике стратегия страхования портфеля использует компьютерные модели для анализа оптимального уровня отношения запасов к денежным средствам в различных условиях фондового рынка. Хотя количество принадлежащих ему акций может остаться прежним, общая стоимость портфеля меняется вместе с рынком. По мере падения рынка страховщик портфеля будет увеличивать уровень денежных средств, продавая фьючерсы на индексы, поддерживая целевой коэффициент. И наоборот, тот же самый страховщик портфеля может покупать фьючерсы на индексы, когда стоимость акций растет . Эта комбинация покупки и продажи фьючерсов на индексы осуществляется с целью поддержания надлежащего отношения запасов к денежным средствам, требуемого моделью или стратегией страхования портфеля.
Вклад в крах фондового рынка 1987 года
Как страхование портфеля, так и индексный арбитраж обычно называют двумя типами торговли компьютерными программами, которые способствовали краху фондового рынка 19 октября 1987 года, также известному как Черный понедельник .
Хотя нет никаких дискуссий о том, что эти две программы сыграли роль в крахе, похоже, были, по крайней мере, некоторые дискуссии о величине их влияния. Более поздний анализ, проведенный в том же году Комитетом по расследованию при Чикагской товарной бирже , предоставил подтверждающие доказательства того, что рыночная распродажа в большей степени находилась под влиянием более крупных сил, таких как паевые инвестиционные фонды, брокеры-дилеры и отдельные акционеры.
Страхование портфеля с течением времени подвергалось резкой критике за то, что оно было перепродано с точки зрения его способности защитить инвестора, используя его в качестве стратегии защиты. В своем предварительном отчете Следственный комитет Чикагской товарной биржи изложил свою критику:
Некоторые члены Комитета полагают, что поставщики так называемого «динамического хеджирования» переоценили эти программы, рекламируя их как «страхование». Однако нет никаких оснований полагать, что использование портфельного страхования сейчас сократится. что ограничения концепции страхования были продемонстрированы ».
В августе 2019 года, CNBC «s Джим Крамер подверг критике страхование портфеля и роль , которую он играл во время краха 1987 года.