Амортизационный фонд - Sinking fund

Амортизационный фонд является фондом , созданным с хозяйствующим субъектом , откладывая доход в течение определенного периода времени , чтобы финансировать будущие капитальные затраты , или погашение долгосрочной задолженности .

В Северной Америке и других странах, где общественные и частные корпорации обычно привлекают средства посредством выпуска облигаций , этот термин обычно используется в этом контексте. Однако в Соединенном Королевстве и других странах, где выпуск облигаций (кроме государственных облигаций) является необычным и где долгосрочная аренда является обычным явлением, этот термин обычно используется только в контексте замены или обновления основных средств, в частности общие части зданий.

Заимствование денег путем выпуска облигации называется размещением облигации. Погашение - это противоположность погашения долга или приобретения основных средств без долга.

Исторический контекст

Амортизационный фонд впервые был использован в Великобритании в 18 веке для уменьшения государственного долга . Хотя он использовался Робертом Уолполом в 1716 году и эффективно в 1720-х и начале 1730-х годов, он возник в синдикатах коммерческих налогов итальянского полуострова 14 века, где его функция заключалась в погашении погашаемых государственных долгов этих городов.

В этот фонд ежегодно поступали любые излишки государственного бюджета. Однако проблема заключалась в том, что фонду редко уделялось первоочередное внимание в стратегии правительства. В результате казначейство часто совершало набеги на средства, когда им быстро требовались средства.

В 1772 году министр- нонконформист Ричард Прайс опубликовал брошюру о методах сокращения государственного долга. Брошюра вызвала интерес Уильяма Питта Младшего , который в 1786 году составил проект предложения о реформировании Фонда погашения. Лорд Норт рекомендовал «Создание фонда, который должен быть ассигнован и неизменно применяться под надлежащим руководством в постепенном сокращении фонда погашения. долг". Способ Питта обеспечить «правильное руководство» состоял в том, чтобы ввести закон, который не позволял министрам совершать набеги на фонд в кризисных ситуациях. Он также увеличил налоги, чтобы гарантировать, что профицит в 1 миллион фунтов стерлингов может быть использован для сокращения государственного долга. Законодательство также передало управление фондом в руки « уполномоченных по сокращению государственного долга ».

Схема хорошо работала между 1786 и 1793 годами, когда комиссары получили 8 миллионов фунтов стерлингов и реинвестировали их, чтобы уменьшить долг более чем на 10 миллионов фунтов стерлингов. Однако начало войны с Францией в 1793 году «разрушило смысл Фонда погашения» ( Эрик Эванс ). Только в 1820-х годах правительство лорда Ливерпуля отказалось от фонда .

Фонды погашения также часто наблюдались в инвестициях в 19 веке в Соединенных Штатах, особенно на рынках с высоким уровнем инвестиций, таких как железные дороги. Примером может служить компания Central Pacific Railroad Company, которая в 1878 году оспорила конституционность обязательных фондов погашения для компаний в деле In reinking Funds Cases .

Современный контекст - погашение облигаций

В современных финансах фонд погашения - это, как правило, метод, с помощью которого организация откладывает деньги с течением времени для погашения своей задолженности. Точнее говоря, это фонд, в который могут быть депонированы деньги, так что со временем привилегированные акции , долговые обязательства или акции могут быть погашены. См. Также «обеспечение фонда погашения» в разделе « Облигация (финансы) #Features» .

В некоторых штатах США, например , в Мичигане , школьные округа могут просить избирателей одобрить налогообложение с целью создания фонда погашения. У Государственного казначейства есть строгие правила расходования долларов фонда, при этом штраф за неправомерное использование представляет собой вечный запрет на повторное обращение за налоговым сбором.

Типы

Амортизационный фонд может работать одним или несколькими из следующих способов:

  1. Фирма может каждый год выкупать часть находящихся в обращении облигаций на открытом рынке.
  2. Фирма может выкупить часть находящихся в обращении облигаций по специальной цене отзыва, связанной с обеспечением фонда погашения (это облигации с правом отзыва ).
  3. Фирма имеет возможность выкупить облигации либо по рыночной цене, либо по цене фонда погашения, в зависимости от того, что ниже. Чтобы справедливо распределить бремя требования фонда погашения между держателями облигаций, облигации, выбранные для отзыва, выбираются случайным образом на основе серийного номера. Фирма может выкупить только ограниченную часть выпуска облигаций по цене фонда погашения. В лучшем случае некоторые соглашения об эмиссии позволяют фирмам использовать опцию удвоения , которая позволяет выкупить вдвое больше требуемого количества облигаций по цене фонда погашения.
  4. Менее распространенное положение является призыв к периодическим платежам попечителя, с платежами , инвестированных таким образом , что накопленная сумма может быть использована для выхода на пенсию всего вопроса в конце срока: вместо долга амортизируется в течение срока, задолженность остается непогашенной и соответствующие активы начисляются . Таким образом, создается фонд с намерением полностью погасить долг в определенный срок в будущем вместо того, чтобы напрямую выплатить долг с течением времени. Этот метод был популярен в 1980-90-х годах на ипотечном рынке Великобритании .

Преимущества и недостатки

Для организации, погашающей долг, преимущество заключается в том, что основная сумма долга или, по крайней мере, ее часть будет доступна в установленный срок. Для кредиторов фонд снижает риск дефолта организации при наступлении срока погашения основного долга: он снижает кредитный риск .

Однако, если облигации подлежат отзыву, это дорого обходится кредиторам, поскольку у организации есть опцион на облигации:

  • Фирма предпочтет выкупить дисконтные облигации (продавать ниже номинальной) по их рыночной цене,
  • при исполнении своего опциона на обратный выкуп премиальных облигаций (продажа выше номинала) по номинальной стоимости.

Следовательно, если процентные ставки упадут, а цены на облигации вырастут, фирма получит выгоду от положения о фонде погашения, которое позволит ей выкупить свои облигации по ценам ниже рыночных. В этом случае прибыль фирмы - это убыток держателя облигации, поэтому облигации с правом отзыва обычно выпускаются с более высокой купонной ставкой, отражающей стоимость опциона.

Современный контекст - капитальные затраты

Фонды погашения также могут использоваться для откладывания денег на замену основного оборудования, когда оно устаревает, или на капитальный ремонт или обновление элементов основных средств, как правило, здания. Такой фонд также обычно называют резервным фондом, однако отличительной чертой фонда погашения является то, что платежи в него рассчитываются для амортизации прогнозируемых будущих расходов, в то время как резервный фонд предназначен для выравнивания расходов в отношении регулярно повторяющихся статей обслуживания до Избегайте колебаний суммы ежегодной платы за обслуживание.

Внешние ссылки

Рекомендации

  • Боди, Кейн и Маркус. 2007. Основы инвестиций. Шестое международное издание. Сингапур: Макгроу Хилл.