Верхний предел процентной ставки - Interest rate ceiling

Верхний предел процентной ставки (также известный как верхний предел процентной ставки ) - это нормативная мера, которая не позволяет банкам или другим финансовым учреждениям взимать проценты, превышающие определенный уровень.

Максимальные процентные ставки и их влияние на доступ к финансовым услугам

Исследование было проведено после того, как в Замбии возобновились старые дебаты о потолке кредитной ставки для банков и других финансовых учреждений. Первоначально эта проблема возникла во время финансовой либерализации 1990-х годов, а затем снова, когда микрофинансирование приобрело известность после присуждения Нобелевской премии мира Мухаммаду Юнусу и Grameen Bank в 2006 году. Это было связано с уместностью регуляторного вмешательства для ограничения взимания платы. ставок, которые политики считают чрезмерно высокими.

В исследовательской работе 2013 г.

  • Где в настоящее время используются ограничения процентных ставок и где они использовались исторически?
  • Какое влияние оказали ограничения процентных ставок, особенно на расширение доступа к финансовым услугам?
  • Каковы альтернативы ограничению процентных ставок при сокращении спредов на финансовых рынках?

Понимание состава процентной ставки

Исследователь решил, что для оценки уместности ограничения процентной ставки в качестве инструмента политики (или того, будут ли другие подходы с большей вероятностью достичь желаемых результатов правительства), было жизненно важно рассмотреть, что именно составляет процентную ставку и как банки и МФО могут обосновать ставки, которые могут считаться завышенными.

Он обнаружил, что в целом процентная ставка состоит из четырех компонентов:

  • Стоимость средств
  • Накладные расходы
  • Неработающие ссуды
  • Выгода

Стоимость средств

Стоимость средств - это сумма, которую финансовое учреждение должно заплатить, чтобы заимствовать средства, которые оно затем выдает в ссуду. Для коммерческого банка или депозитного микрофинансового учреждения это обычно процент, который они выплачивают по вкладам. Для других организаций это может быть стоимость оптовых средств или субсидированная ставка по кредиту, предоставляемому государством или донорами. У других МФО могут быть очень дешевые средства от благотворительных взносов.

Накладные расходы

Накладные расходы отражают три основные категории затрат.

  • Затраты на охват - расширение сети или разработка новых продуктов и услуг также должны финансироваться за счет процентной маржи.
  • Затраты на обработку - это стоимость обработки кредита и оценки кредита, которая является возрастающей функцией степени асимметрии информации.
  • Общие накладные расходы - общее администрирование и накладные расходы, связанные с работой сети офисов и филиалов.

Накладные расходы и, в частности, затраты на обработку могут привести к разнице в цене между более крупными займами от банков и более мелкими займами от МФО. Накладные расходы могут значительно различаться между кредиторами и измерением накладных расходов, поскольку соотношение выданных кредитов является показателем институциональной эффективности.

Неработающие ссуды

Кредиторы должны покрыть стоимость безнадежных долгов и списать их по той ставке, которую они взимают. Эта скидка на просроченные ссуды означает, что кредиторы с эффективными процессами проверки кредитоспособности смогут снизить ставки в будущих периодах, в то время как неосторожные кредиторы будут наказаны.

Выгода

Кредиторы будут включать маржу прибыли, которая опять же значительно различается между учреждениями. Банки и коммерческие МФО, которым необходимо удовлетворять акционеров, испытывают большее давление с целью получения прибыли, чем НПО или некоммерческие МФО.

Обоснование ограничения процентных ставок

Ограничения процентных ставок используются правительствами по политическим и экономическим причинам, чаще всего для поддержки определенной отрасли или области экономики. Правительство могло определить то, что оно считает рыночным провалом в отрасли, или пытается вынудить сосредоточить больше финансовых ресурсов на этом секторе, чем это определило бы рынок.

  • Ссуды сельскохозяйственному сектору для повышения производительности сельского хозяйства, как в Бангладеш .
  • Кредитование ограничивало МСП, как в Замбии .

Исследователь обнаружил, что также часто утверждается, что ограничение процентных ставок может быть оправдано тем, что финансовые учреждения получают чрезмерную прибыль, взимая с клиентов непомерные процентные ставки. Это аргумент ростовщичества и, по сути, аргумент о провале рынка, когда требуется вмешательство государства для защиты уязвимых клиентов от хищнической практики кредитования. Аргумент, основанный на предположении, что спрос на кредит по более высоким ставкам является неэластичным по цене, постулирует, что финансовые учреждения могут использовать асимметрию информации, а в некоторых случаях и краткосрочную монопольную рыночную власть в ущерб благосостоянию клиентов. Агрессивные методы сбора за невыплаты ссуд ухудшили имидж некоторых кредиторов.

Исследователь говорит, что экономическая теория предполагает, что несовершенство рынка будет результатом асимметрии информации и неспособности кредиторов различать безопасных и рискованных заемщиков. Принимая решение о выдаче кредита, банк или микрофинансовая организация не могут полностью определить потенциальную выплату клиента.

Возникают две фундаментальные проблемы:

  • Неблагоприятный отбор - клиенты с явно меньшим риском, скорее всего, уже получили кредит в той или иной форме. Те, кто останется, будут либо иметь более высокий, либо более низкий риск, но не смогут этого доказать. Не имея возможности провести дифференциацию, банк будет взимать агрегированную ставку, которая будет более привлекательной для клиентов с более высоким риском. Это приводит к повышению вероятности ожидаемого дефолта .
  • Моральный риск - от клиентов, берущих ссуды по более высокой ставке, может потребоваться больший риск (следовательно, более высокая потенциальная доходность) для покрытия своих затрат по займам, что впоследствии приведет к более высокой вероятности дефолта.

Исследователь утверждает, что традиционная «методология кредитования микрофинансовых групп» помогает управлять риском неблагоприятного выбора за счет использования социального капитала и понимания рисков внутри сообщества для оценки риска. Однако контроль процентных ставок чаще всего находится на нижнем уровне рынка, где финансовые учреждения (обычно МФО) используют асимметрию информации для оправдания высоких кредитных ставок. На неконкурентном рынке (который, вероятно, существует в отдаленной африканской деревне) кредитор, вероятно, обладает монопольной властью получать чрезмерную прибыль, не уравновешивая их конкуренцией.

Финансовые рынки будут сегментировать, так что крупные коммерческие банки обслуживают более крупных клиентов с более крупными ссудами по более низким процентным ставкам, а микрофинансовые организации взимают более высокие процентные ставки по большему объему ссуд с низкой стоимостью. Между тем более мелкие коммерческие банки могут найти свою нишу, обслуживая средние и крупные предприятия. Неизбежно недостающий средний уровень , частные лица и предприятия не смогут получить доступ к кредитам ни в банках, ни в МФО.

Исследователь обнаружил интуитивно понятным, что базовые ограничения процентных ставок, скорее всего, укусят нижнюю часть рынка, поскольку процентные ставки, взимаемые микрофинансовыми организациями, как правило, выше, чем ставки банков, и это обусловлено более высокой стоимостью средств и более высокими относительными накладными расходами. . Издержки по сделке делают более крупные займы относительно более рентабельными для финансового учреждения.

Если коммерческому банку стоит 100 долларов, чтобы принять кредитное решение по ссуде в 10 000 долларов, то он будет учитывать этот 1% в цене ссуды (процентной ставке). Стоимость оценки ссуды не падает пропорционально размеру ссуды, и поэтому, если ссуда в размере 1000 долларов все еще стоит 30 долларов для оценки, стоимость, которая должна быть учтена, увеличивается до 3%. Эта стоимость подталкивает к более высоким ставкам по ссудам меньшего размера. Обычно выплачиваются более высокие цены, потому что предельный продукт капитала выше для людей, не имеющих к нему доступа или почти не имеющих к нему доступа.

Внедряя ограничение, правительство стремится стимулировать кредиторов к расширению кривой предложения и расширению доступа к кредитам при одновременном снижении ставок по кредитам, при условии, что ограничение установлено ниже рыночного равновесия. Если выше, то кредиторы продолжат предоставлять ссуды, как и раньше.

Исследователь считает, что такое мышление игнорирует действия банков и МФО, действующих в условиях асимметричной информации. Установление максимальной цены ссуд усугубляет проблему неблагоприятного отбора, поскольку излишек потребителей, который он создает, представляет собой более крупный пул желающих заемщиков с неидентифицируемой кредитоспособностью.

Столкнувшись с этой проблемой, он предлагает кредиторам три варианта:

- Увеличение объемов кредитования, что означает предоставление кредитов большему количеству плохих клиентов и увеличение просроченных кредитов - Увеличение инвестиций в системы обработки для лучшего выявления хороших клиентов, увеличение накладных расходов - Увеличение инвестиций в работу с клиентами, которые определены как имеющие хороший потенциал погашения, увеличение накладных расходов

Все варианты увеличивают издержки и заставляют кривую предложения сдвинуться влево, что наносит ущерб финансовому охвату, поскольку количество кредитов падает. Если поставщики финансовых услуг не могут покрыть рост затрат, сохраняя при этом прибыль, они могут ограничивать кредиты тем, кого они могут легко поддержать, по установленной процентной ставке, отказывать в кредитовании другим клиентам, и рынок движется.

Исследователь спрашивает, подтверждается ли на самом деле история с ограничением процентных ставок, ведущим к нормированию кредита?

Использование ограничения процентных ставок

Хотя с концептуальной точки зрения они просты, существуют большие различия в методологиях, используемых правительствами для введения ограничений на кредитные ставки. В то время как некоторые страны используют ванильный потолок процентной ставки, прописанный во всех правилах для лицензированных финансовых учреждений, другие попытались применить более гибкий подход.

Самый простой контроль процентной ставки устанавливает верхний предел для любых ссуд от официальных учреждений. Это может просто сказать, что ни одно финансовое учреждение не может выдавать ссуду по ставке, превышающей, скажем, 40% годовых или 3% в месяц.

Вместо того, чтобы устанавливать жесткий лимит процентной ставки, правительства многих стран считают предпочтительным проводить различие между разными типами ссуд и устанавливать индивидуальные лимиты в зависимости от клиента и типа ссуды. Логика такой переменной кепки заключается в том, что она может укусить на различных уровнях рынка, сводя к минимуму излишек потребителя.

В качестве более гибкой меры процентный предел часто привязан к базовой ставке, устанавливаемой центральным банком при определении денежно-кредитной политики, что означает, что кэп реагирует в соответствии с рыночными условиями, повышаясь при ужесточении денежно-кредитной политики и снижаясь при ослаблении.

• Это модель, используемая в Замбии, где банки могут предоставлять ссуды по ставке на девять процентных пунктов выше директивной ставки, а стоимость микрофинансового кредитования оценивается как кратная этой процентной ставке.

• В других странах правительства увязывают кредитную ставку со ставкой по депозитам и регулируют спрэд, который банки и депозитные МФО могут взимать между ставками по займам и кредитам. Поскольку некоторые банки стремятся обойти ограничения по ссуде, увеличивая комиссию за организацию и другие расходы для заемщика, правительства часто пытались ограничить общую стоимость ссуды. Правительства других стран пытались установить разные лимиты для разных форм кредитных инструментов.

  • В Южной Африке Закон о национальном кредите (2005 г.) определил восемь подкатегорий ссуд, каждая со своей собственной предписанной максимальной процентной ставкой.

Ипотека (2,2 рубля) + 5% годовых, Кредитные линии (2,2 рубля) + 10% годовых, Необеспеченные кредитные операции (2,2 рубля) + 20% годовых, Соглашения о предоставлении кредита на развитие для развития малого бизнеса, 2,2 руб.) + 20% годовых Договоры о предоставлении кредита на развитие малообеспеченного жилья (необеспеченного) (2,2 руб.) + 20% годовых, Краткосрочные операции, 5% в месяц, Прочие кредитные договоры (2,2 руб.) +10 % годовых, по договорам непредвиденного кредита 2% в месяц.

Влияние лимитов процентов

Сторона предложения

Финансовый охват

Исследователь выявил главный аргумент, используемый против ограничения процентных ставок, поскольку они искажают рынок и не позволяют финансовым учреждениям предлагать кредитные продукты тем, кто находится на более низком уровне рынка, не имея альтернативного доступа к кредитам . Это противоречит программе финансовой помощи, преобладающей сегодня во многих бедных странах. Он утверждает, что дебаты сводятся к приоритетности стоимости кредита над доступом к кредиту. Он отмечает рандомизированный эксперимент в Шри-Ланке, который показал, что средняя реальная доходность капитала для микропредприятий составляет 5,7% в месяц, что намного выше типичной процентной ставки в 2-3%, предоставляемой МФО. Точно так же те же авторы обнаружили в Мексике, что доходность капитала оценивается в 20-33% в месяц, что в пять раз превышает рыночные процентные ставки.

В его документе говорится, что МФО исторически могли быстро расширять охват, финансируя расширение сети за счет прибыли от существующих заемщиков, что означает, что существующие клиенты субсидируют охват в новых областях. Ограничение процентных ставок может препятствовать этому, поскольку МФО могут оставаться прибыльными на существующих рынках, но сокращать инвестиции на новых рынках, а в крайних случаях меры правительства в отношении процентных ставок могут привести к сокращению существующих сетей. В Никарагуа правительственный Закон об ассоциации микрофинансирования в 2001 г. ограничил процентную ставку по микрозаймам средним уровнем ставок, установленным банковской системой, и попытался законодательно закрепить списание долгов. В ответ на предполагаемое преследование со стороны правительства ряд МФО и коммерческих банков покинули определенные районы, препятствуя охвату финансового сектора.

Исследователь формулирует, что есть также данные, позволяющие предложить ограничение ставок по кредитам для лицензированных МФО, стимулов для НПО-МФО и других источников финансирования, чтобы бедняки не подпадали под действие регулирующей системы. В Боливии введение лимита кредитования привело к заметному сокращению лицензирования новых предприятий. Удержание кредиторов от системы должно быть непривлекательным для правительств, поскольку это увеличивает вероятность хищнического кредитования и отсутствия защиты потребителей.

Рост цен

В документе говорится, что на развитых рынках есть свидетельства того, что введение ценовых ограничений может фактически повысить уровень процентных ставок. Исследователь наткнулся на исследование ссуд до зарплаты в Колорадо , введение потолка цены первоначально привело к снижению процентных ставок, но в течение более длительного периода ставки неуклонно росли в сторону верхнего предела процентной ставки. Это было объяснено неявным сговором , в результате которого ценовой предел устанавливал фокус, чтобы кредиторы знали, что рост цен будет ограниченным и, следовательно, сговор имеет ограниченный естественный результат.

Сторона спроса

Эластичность спроса

В статье утверждается, что любой аргумент в пользу верхнего предела процентных ставок предполагает допущение, что спрос на кредит неэластичен по цене . Если верно обратное и рыночный спрос очень чувствителен к небольшому повышению ставок по кредитам, тогда у правительства или регулирующих органов будет минимальная причина для вмешательства.

Исследователь показал, что Карлан и Зинман провели рандомизированное контрольное исследование в Южной Африке, чтобы проверить распространенное мнение о том, что бедные относительно нечувствительны к процентным ставкам. Они обнаружили, что вокруг стандартных ставок кредитора эластичность спроса резко выросла, а это означает, что даже небольшое повышение процентных ставок приводит к значительному падению спроса на кредиты . Если бедные действительно так чувствительны к изменениям процентной ставки, то это говорит о том, что практика неэтичных денежных займов не будет коммерчески жизнеспособной, и, следовательно, правительству не нужно ограничивать процентные ставки.

Тенденции заемщиков

В публикации поясняется, что цепочка, лежащая в основе внедрения процентного лимита, гласит, что это ограничение будет влиять на экономику в целом за счет его воздействия на потребителей и деловую активность, и говорит, что ключевой вопрос, который должен быть решен с помощью любого ограничения, заключается в том, кусает ли он и, следовательно, влияет ли поведение на обочине.

В нем приводится пример Южной Африки, где в 2005 году был принят Закон о национальном кредите для защиты потребителей и предотвращения безрассудной практики кредитования со стороны финансовых учреждений. Это была переменная кепка, которая различала восемь типов кредитных инструментов, чтобы обеспечить бит кэпа на разных уровнях.

Кредитные ограничения и производительность

Исследователь заметил, что ограничение на процентную ставку усугубляет проблему неблагоприятного отбора, поскольку оно ограничивает способность кредиторов проводить ценовую дискриминацию и означает, что некоторые предприятия, которые могли получить более дорогой кредит для более рискованных предприятий, не получат финансирования. Была предпринята некоторая попытка связать это ограничение доступности кредита с объемом производства. В Бангладеш фирмы, имеющие доступ к кредитам, оказались более эффективными, чем фирмы с ограничениями по кредитованию. Всемирный банк нашел кредитные ограничения могут уменьшить прибыли купить до 13,6% в год.

Процентные ставки слишком высоки?

В документе показано подробное исследование 2009 года, проведенное Консультативной группой помощи бедным (CGAP), в котором подробно рассматривались четыре элемента ценообразования ссуд для МФО и предпринималась попытка измерить, действительно ли бедные эксплуатируются чрезмерно высокими процентными ставками. Их данные интересны для международного сравнения, но относительно мало говорят нам об эффективности отдельных компаний и рынков. Однако они позволяют сделать некоторые интересные и положительные выводы, например, отношение операционных расходов к общему ссудному портфелю снизилось с 15,6% в 2003 году до 12,7% в 2006 году. делает.

Исследователь упоминает прибыльность, поскольку есть некоторые свидетельства того, что МФО получают очень высокую прибыль от клиентов микрофинансирования. Самым известным случаем было IPO Compartamos , мексиканской микрофинансовой организации, которая принесла своим акционерам миллионы долларов прибыли. Компартамо обвиняли в безнравственном предоставлении денег (ростовщичество), взимая с клиентов годовые ставки, превышающие 85%. Исследование CGAP показало, что десять процентов самых прибыльных МФО во всем мире получали прибыль на собственный капитал, превышающую 35%.

Он предполагает, что, хотя международное сравнение интересно, оно также имеет практическое значение. Он предоставляет директивным органам концептуальную основу для оценки целесообразности вмешательства на кредитных рынках. Вопрос, на который политики должны ответить, если они хотят оправдать вмешательство в рынок и ограничение процентных ставок, заключается в том, толкают ли чрезмерные прибыли или чрезмерные накладные расходы процентные ставки к более высокому уровню, чем их естественный уровень. Это субъективный регуляторный вопрос, и цель политической основы должна заключаться в обеспечении достаточной оспариваемости, чтобы держать прибыль под контролем до того, как возникнет необходимость во вмешательстве.

Альтернативные методы уменьшения спрэда процентных ставок

Он заявляет, что с экономической точки зрения решения на основе затрат, такие как ограничение процентных ставок или субсидии, искажают рынок, и, следовательно, было бы лучше позволить рынку определять процентную ставку и поддерживать определенные желательные секторы другими средствами, такими как помощь на основе результатов . Действительно, существует ряд других доступных методов, которые могут способствовать снижению процентных ставок.

В краткосрочной перспективе мягкое давление может стать эффективным инструментом - поскольку банки и МФО нуждаются в лицензиях для работы, они часто восприимчивы к влиянию со стороны центрального банка или регулирующего органа. Однако для действительно устойчивого снижения процентных ставок правительствам необходимо создать бизнес-среду и нормативно-правовую среду, а также поддерживать структуры, которые поощряют предложение финансовых услуг по более низкой цене и, следовательно, сдвигают кривую предложения вправо.

Структура рынка

В статье показано, что парадигма классической экономики гласит, что конкуренция между финансовыми учреждениями должна вынудить их конкурировать по цене ссуд, которые они предоставляют, и, следовательно, снизить процентные ставки. Конкурентные силы, безусловно, могут сыграть определенную роль в том, чтобы вынудить кредиторов либо повысить эффективность, чтобы снизить накладные расходы, либо сократить размер прибыли. В опросе менеджеров МФО в Латинской Америке и Карибском бассейне конкуренция была названа крупнейшим фактором, определяющим процентную ставку, которую они взимают. Макро-данные подтверждают эту точку зрения - латинские страны с наиболее конкурентоспособными отраслями микрофинансирования, такие как Боливия и Перу, обычно имеют самые низкие процентные ставки.

Следствием этого и ортодоксальной точки зрения, казалось бы, будет то, что правительствам следует лицензировать большее количество финансовых учреждений, чтобы стимулировать конкуренцию и снижать процентные ставки. Однако нельзя сказать наверняка, что чем больше игроков, тем выше конкуренция. Из-за характера финансового сектора, с высокими фиксированными затратами и требованиями к капиталу, более мелкие игроки могут быть вынуждены взимать более высокие ставки, чтобы оставаться прибыльными. Слабые предприятия, которые работают неэффективно, не обязательно будут повышать ценность отрасли, а государственная поддержка часто может быть направлена ​​на поддержку плохих предприятий. Правительства должны быть готовы адаптировать и основывать политику на тщательном анализе рыночной структуры с поощрением конкуренции и устранением ненужных барьеров для входа, таких как чрезмерная бюрократическая волокита.

Информация о рынке

Доказательства, которые исследователь предполагает, что обучение на практике является ключевым фактором повышения эффективности и, следовательно, снижения накладных расходов и, следовательно, процентных ставок. Учреждения с хорошей репутацией могут лучше контролировать расходы и более эффективно оценивать ссуды, в то время как более крупный ссудный портфель приведет к экономии за счет масштаба. Более устоявшиеся предприятия также должны иметь возможность пересматривать условия и получать более дешевые средства, что опять же снижает затраты. В Китае правительство поддерживает финансовый сектор, устанавливая верхний предел депозитов и нижний предел кредитных ставок, что означает, что банки могут поддерживать минимальный уровень маржи. Согласно международной выборке МФО, данные Микрофинансового информационного обмена (MIX) убедительно свидетельствуют о том, что операционные расходы падали в процентном отношении к валовому кредитному портфелю по мере созревания бизнеса.

Следствием этого является то, что правительствам было бы лучше рассмотреть структуру затрат финансовых учреждений, чтобы позволить им оставаться коммерчески устойчивыми в долгосрочной перспективе. Например, государственные инвестиции в бюро кредитных историй и залоговые агентства снижают затраты на оценку кредита для банков и МФО. Поддержка продуктовых инноваций, например, за счет использования фонда поддержки финансового сектора, может снизить стоимость информационно-разъяснительной работы, а государственная поддержка исследований и пропаганды может привести к разработке продуктов и услуг, ориентированных на спрос. FinMark Trust - это пример донорских средств, поддерживающих развитие исследований и анализа как инструмента влияния на политику.

Поддержка со стороны спроса

Исследователь утверждает, что правительство может помочь снизить процентные ставки, продвигая прозрачность и финансовую защиту потребителей. Инвестиции в финансовую грамотность могут усилить голос заемщика и защитить его от возможной эксплуатации. Принуждение регулируемых финансовых учреждений к прозрачности в своей практике кредитования означает, что потребители защищены от скрытых затрат. Правительство может публиковать и рекламировать кредитные ставки конкурирующих банков для усиления конкуренции. Любая работа со стороны спроса, вероятно, будет иметь долгое время, чтобы повлиять на нее, но жизненно важно, чтобы даже если кривая предложения сдвинется вправо, кривая спроса следует за ней.

Заключение

Исследователь приходит к выводу, что бывают ситуации, когда ограничение процентной ставки может быть хорошим политическим решением для правительства. Если какой-либо отрасли, имеющей стратегическое значение для экономики, предоставляется недостаточный кредит, ограничение процентных ставок может быть краткосрочным решением. Хотя они часто используются в политических, а не экономических целях, они могут помочь запустить сектор или инкубировать его под воздействием рыночных сил в течение определенного периода времени, пока он не станет коммерчески устойчивым без государственной поддержки. Они также могут способствовать справедливости - если лимит установлен на достаточно высоком уровне, позволяющем выгодно кредитовать эффективные финансовые учреждения для малых и средних предприятий, он может защитить потребителей от ростовщичества без значительного воздействия на охват. Кроме того, финансовая помощь не является самоцелью, и большее экономическое и социальное воздействие может иметь более дешевый кредит в определенных секторах, чем более широкий охват. Там, где известно, что кредиторы очень прибыльны, можно было бы заставить их предоставлять ссуды по более низким ставкам, зная, что затраты могут быть покрыты их размером прибыли. Ограничение процентных ставок также защищает от ростовщической практики кредитования и может использоваться для защиты от эксплуатации уязвимых членов общества.

Тем не менее, он говорит, что, хотя на кредитных рынках, несомненно, наблюдаются сбои рыночных механизмов, и правительство действительно играет роль в управлении этими сбоями рынка (и, действительно, в поддержке определенных секторов), ограничение процентных ставок в конечном итоге является неэффективным способом достижения цели более низких длинных позиций. -срочные процентные ставки. Это потому, что они устраняют симптом, а не причину сбоев финансового рынка. Для устойчивого снижения ставок правительствам, вероятно, потребуется действовать более системно, решая проблемы с рыночной информацией и структурой рынка, а также со стороны спроса и, в конечном итоге, поддерживая более глубокий уровень реформы финансового сектора.

Рекомендации