Bridgewater Associates - Bridgewater Associates
 | |
 Вид с воздуха на корпоративный кампус Bridgewater Associates в Вестпорте, Коннектикут
| |
| Тип | Ограниченное партнерство |
|---|---|
| Промышленность | Хедж-фонд |
| Основан | 1975 |
| Основатель | Рэй Далио |
| Штаб-квартира |
, нас
|
Обслуживаемая площадь |
по всему миру |
Действующие лица |
Рэй Далио (сопредседатель, со-директор по информационным технологиям) Джон Ф. Мэгрю младший (сопредседатель) Боб Принс (со-директор по информационным технологиям) Грег Дженсен (со-директор по информационным технологиям) Дэвид Маккормик (генеральный директор) |
| Продукты | Чистый Альфа Всепогодного Чистого Альфа Основных рынков Ежедневных наблюдения |
| АУМ | 140 миллиардов долларов США (март 2021 г.) |
Количество работников |
1,500 |
| Веб-сайт | www |
Bridgewater Associates - американская фирма по управлению инвестициями, основанная Рэем Далио в 1975 году. Фирма обслуживает институциональных клиентов, включая пенсионные фонды , целевые фонды , фонды , иностранные правительства и центральные банки .
Он использует глобальный стиль макроинвестирования, основанный на экономических тенденциях, таких как инфляция , обменные курсы валют и валовой внутренний продукт США . Bridgewater Associates начала свою деятельность как консультационную службу по институциональным инвестициям, затем перешла к институциональным инвестициям и в 1996 году впервые применила подход к инвестициям с паритетом рисков .
В 1981 году компания перенесла штаб-квартиру из Нью-Йорка в Вестпорт, штат Коннектикут , и в настоящее время в ней работает 1500 сотрудников. По состоянию на март 2021 года под управлением находились активы на сумму около 140 миллиардов долларов США .
История
История фирмы включает новаторские отраслевые стратегии, такие как: наложение валюты , разделение альфа- и бета- стратегий, создание продуктов с абсолютной доходностью и паритет рисков . Согласно Financial News , компания была самым быстрорастущим управляющим активами с 2000 по 2005 год, когда она перестала принимать новые счета. Его активы под управлением ежегодно увеличивались на 25% в течение десятилетия 2001–2010 годов, а количество сотрудников в одиннадцать раз превышало уровень 2000 года. Компании Ежедневных наблюдений исследование , как сообщается , прочитано руководителями центральных банков и руководителей пенсионных фондов по всему миру.
1975-1990: Консультации, исследования, управление деньгами.
Bridgewater Associates была основана Рэем Далио в 1975 году из офиса в его квартире на Манхэттене . В то время бизнес состоял исключительно из консультирования корпоративных клиентов и управления внутренними и международными валютными и процентными рисками. Позже фирма сменила акцент и начала продавать экономические консультации правительствам и корпорациям, таким как Nabisco и McDonald's .
Компания начала публиковать исследовательский отчет по платной подписке под названием Daily Observations, который вдохновил McDonald's Corp. и ее основного поставщика стать клиентами в начале 1980-х годов. Другим клиентом был Banks of Mid-America, и директор его казначейства Боб Принс позже присоединился к Bridgewater Associates в качестве со- директора по информационным технологиям . В 1981 году компания переехала из Нью-Йорка в Коннектикут.
Первый счет компании был профинансирован за счет инвестиций в фиксированный доход в размере 5 миллионов долларов США через Хильду Очоа-Бриллембург из Всемирного банка в 1987 году. В середине 1980-х годов фирма сменила направление своей деятельности с управления валютой и процентными ставками на глобальные облигации и валюты для институциональные инвесторы . Как консультант по фиксированной доходности и валютным операциям для институциональных клиентов, компания приобрела репутацию валютного трейдера и разработчика методов наложения валют . В 1990 году он запустил портфель хедж-фонда, используя деньги от Kodak и Loews Corporation, и начал официально предлагать свои продукты наложения валюты своим клиентам.
1991-настоящее время: Pure Alpha, All Weather, Pure Alpha Major Markets
Bridgewater Associates разработала несколько «инновационных инвестиционных стратегий» в течение 1990-х годов, таких как облигации с индексом инфляции , наложение валюты , долговые обязательства развивающихся рынков , глобальные облигации и «сверхдлительные облигации». Фирма также «стала пионером в разделении альфа- и бета-инвестиций» и разработала стратегию, названную «альфа-наложение», которая включала портфель из «20 некоррелированных» инвестиций, взятых с учетом риска или доходности и объединенный с денежными средствами или эталонным инвестиционным рынком.
Фирма запустила свой фонд Pure Alpha и начала продавать портативные альфа- инвестиционные стратегии в 1991 году. Фонд Pure Alpha преуспел во время рыночного спада с 2000 по 2003 год, и по мере того, как хедж-фонды стали более популярными, компания расширила свои активы за счет связей с различные пенсионные фонды с недостаточным финансированием, некоторые из которых уже были клиентами. В 1992 году фирма представила свою глобальную программу оверлейных облигаций. В 1995 году руководители компании участвовали в обсуждениях в Министерстве финансов США и консультировали федеральное правительство по вопросам разработки облигаций с индексом инфляции .
Bridgewater запустила свой хедж-фонд All Weather и впервые применила подход к управлению портфелем с учетом паритета рисков. Активы компании под управлением выросли с 5 миллиардов долларов США в середине 1990-х годов до 38 миллиардов долларов США к 2003 году. признан лучшим менеджером по глобальным облигациям за этот год и предыдущие пять лет по версии журнала Pensions & Investments . В 2002 году компания была признана Nelson Information лучшим финансовым менеджером в мире за 16,3% прибыли по ее международной программе с фиксированным доходом . Фирма получила награду Global Investor Awards for Excellence-Global Bonds в 2003 году. В следующем году компания получила награду Global Pensions (журнал) Currency Overlay Manager of the Year и 2 награды «лучший в своем классе» по результатам опроса PlanSponsor Operations Survey.
В 2006 году флагманский фонд Pure Alpha начал «возвращать деньги» своим клиентам, чтобы сохранить свою инвестиционную стратегию и обеспечить соблюдение «предела мощности». Фирма начала переводить всех своих клиентов на альтернативные стратегии (либо свои фонды All Weather, либо Pure Alpha Major Markets ), тем самым устранив традиционный инвестиционный подход из своих портфелей. В том же году журнал PlanSponsor Magazine наградил его наградой за заслуги в жизни и наградой журнала Global Pensions « Менеджер года по валютным операциям», а также « Письмо об управлении денежными средствами», награду государственного пенсионного фонда за выдающиеся достижения и награду «Альтернативный менеджер года».
К 2007 году общие активы фирмы под управлением выросли до 50 миллиардов долларов США (с 33 миллиардов долларов США в 2000 году). Согласно статье 2007 года в журнале Barron's , «никто не был лучше подготовлен к краху глобального рынка», чем его клиенты и подписчики Daily Observations. Компания «весной 2007 года начала бить тревогу об опасности чрезмерного финансового рычага». Исследователи компании изучили государственные счета большинства крупных финансовых учреждений по всему миру и обнаружили, что предполагаемые будущие убытки из-за безнадежных долгов составили 839 миллиардов долларов США. В декабре об этих выводах было сообщено Министерству финансов США, когда основатель компании Рэй Далио встретился с персоналом министра финансов США и другими экономическими советниками Белого дома . Фонд Pure Alpha компании Bridgewater «избавил своих инвесторов» от большей части «краха» фондового рынка в 2008 году. Однако эта стратегия не увенчалась успехом в 2009 году, когда экономический рост отреагировал быстрее, чем ожидалось, и индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 19%, в то время как индекс компании Сообщается, что фонд Pure Alpha прибавил от 2% до 4%. Чистая Alpha II от Bridgewater показала историческую среднюю доходность 10,4% при всего 3 убыточных годах. Сенатор Джон Маккейн посетил фирму и обратился к сотрудникам компании во время своей президентской кампании 2008 года . Система пенсионного обеспечения учителей Техаса (TRS) инвестировала 250 миллионов долларов в долю в Bridgewater Associates Intermediate Holdings, LP.
Рэй Далио, основатель компании, начал использовать термин «d-процесс» в феврале 2009 года для описания процесса сокращения доли заемных средств и дефляции в отрасли субстандартного ипотечного кредитования в отличие от рецессии . В том же году компания была названа крупнейшим хедж-фондом в США, и она получила награду за заслуги перед седьмой ежегодной отраслью хедж-фондов Alternative Investment News и награду «Менеджер года по хедж-фондам PlanSponsor». Когда в 2010 году валовой внутренний продукт США упал, фирма значительно увеличила свои инвестиции в казначейские облигации и другие ценные бумаги , а в ноябре основала фонд Pure Alpha Major Markets стоимостью 10 миллиардов долларов США, который довел общие активы компании под управлением до более чем 100 миллиардов долларов США. В 2011 году фирма получила несколько наград. Он занял первое место в списке «100 лучших хедж-фондов мира» институционального инвестора . Он получил награду «Фирма года по макро-ориентированному хедж-фонду» и награду за инновации в отрасли хедж-фондов aiCIO . Absolute Return + Alpha (AR) поставила компанию на первое место в категориях «Табель успеваемости хедж-фондов» и «Клуб на миллиард долларов».
Ожидается, что в конце мая 2016 года Коннектикут утвердит план, согласно которому Bridgewater Associates будет предоставлено 22 миллиона долларов в виде грантов и займов в обмен на профессиональное обучение, создание рабочих мест и ремонт зданий. Компания также должна согласиться сохранить 1402 рабочих места, которые они уже поддерживают в Коннектикуте. Компания также может получить право на получение налоговых льгот в размере 30 миллионов долларов США.
В период с 2014 по 2016 годы регенты Калифорнийского университета вывели 550 миллионов долларов из Bridgewater Associates также из-за опасений по поводу будущего лидерства Bridgewater. В июне 2018 года клиентам и сотрудникам было объявлено, что Bridgewater изменит свою корпоративную структуру и станет партнером. К июню 2018 года Пенсионная система учителей Техаса , Пенсионная система муниципальных служащих Онтарио, Государственный фонд благосостояния Сингапура и Международный валютный фонд инвестировали в Bridgewater Associates.
В сентябре 2017 года Bridgewater объявила о планах по запуску инвестиционного фонда в Китае с одобрения правительства Китая .
В 2020 году , Бриджуотер сообщили здоровенный потери из - за COVID-19 связанных с волатильностью рынка , с чистой Альфа II фонд флагман теряет 18,6% по состоянию на август 2020 года.
Инвестиционная философия
По словам Рэя Далио, Bridgewater Associates - «глобальная макрофирма». Он использует «количественные» методы инвестирования для выявления новых инвестиций, избегая при этом нереалистичных исторических моделей. Его цель - структурировать портфели с некоррелированной доходностью инвестиций на основе распределения рисков, а не распределения активов. Кроме того, сообщается, что компания принимает средства только от институциональных клиентов, таких как пенсионные фонды, фонды, целевые фонды и центральные банки, а не от частных инвесторов.
Разделение альфа и бета
Компания делит свои инвестиции на две основные категории: (1) бета-инвестиции , доходность которых обеспечивается за счет пассивного управления и стандартного рыночного риска, и (2) альфа-инвестиции , целью которых является получение более высокой прибыли, не связанной с общим рынком и активно управляются. Принцип разделения альфа- и бета-инвестиций был введен Далио в 1990 году и получил признание других управляющих акциями, начиная с 2000 года. Сообщается, что фирма стала первым менеджером хедж-фонда, разделившим альфа- и бета-стратегии инвестирования и предлагающим специальные инвестиции. средств на каждого.
Систематическая диверсификация
Согласно Bloomberg , Bridgewater использует систему инвестирования, которая сочетает в себе традиционную диверсификацию с «ставками на рынки или против них по всему миру» и пытается инвестировать в инструменты и рынки, которые не «движутся синхронно» друг с другом. Руководствуясь своей инвестиционной стратегией, высшее руководство компании составило сотни «правил принятия решений», которые являются финансовым следствием руководства для сотрудников фирмы « Принципы», и эти инвестиционные рекомендации были включены в компьютерный анализ компании.
Продукты
Фирма предлагает своим клиентам три хедж-фонда: фонд Pure Alpha, фонд All Weather и фонд Pure Alpha Major Markets . Он также публикует официальный документ под названием Daily Observations , который инвесторы во всем мире читают по подписке.
Чистая Альфа
Bridgewater Associates запустила свой флагманский фонд Pure Alpha в 1989 году. Этот фонд описывается как «диверсифицированный альфа-источник», который инвестирует в группу классов активов . Он был разработан, чтобы сбалансировать риск между различными некоррелированными активами посредством активного управления . Он включает 30 или 40 одновременных торговых позиций по облигациям, валютам, фондовым индексам и товарам, чтобы не повлиять на цены за счет концентрации средств в одной области. После размещения части избыточных денежных средств компании в хедж-фонде Pure Alpha для увеличения его «инвестиционной свободы». Фонд был закрыт для новых инвесторов в 2006 году, когда он достиг заранее определенного максимального уровня средств. Сообщается, что по состоянию на 2019 год фонд потерял деньги только за три из 20 лет своего существования и имел среднюю годовую доходность 12 процентов. Инвестиции в Pure Alpha с 2005 года принесли доходность 4,5% в годовом исчислении и уступили основным показателям.
Вся погода
Второй фонд под названием All Weather был запущен в 1996 году и выделял низкие комиссии, глобальные облигации, привязанные к инфляции, и глобальные инвестиции с фиксированным доходом. Фонд начинался как личный трастовый фонд основателя и впоследствии был открыт для клиентов. Целью фонда было создание «высокой доходности с поправкой на риск », превышающей доходность рынка в целом. Фонд All Weather содержит более 46 миллиардов долларов и является одним из крупнейших фондов в США по состоянию на 2011 год. В апреле 2009 года после краха Lehman Brothers фонд перешел в режим «безопасного портфеля», который включал номинальный и связанный с инфляцией облигации и золото вместо акций , долги развивающихся рынков и сырьевые товары . Сообщается, что фонд содержит 40% облигаций с привязкой к инфляции, 30% казначейских векселей , 20% казначейских облигаций и 10% золота.
В июне 2018 года Bridgewater получила разрешение на разработку и продажу продуктов для внутренних инвестиций квалифицированным инвесторам в материковом Китае. В октябре 2018 года Bridgewater запустила свой первый китайский инвестиционный продукт под названием «Bridgewater All Weather China Private Fund Number 1».
Рынки Pure Alpha Major
Под руководством тогдашнего со-генерального директора Дженсена компания создала Pure Alpha Major Markets в 2011 году с 2,4 миллиарда долларов от существующих клиентов. Летом 2011 года фонд был открыт для группы внешних инвесторов, которые взяли на себя предварительные обязательства в размере 7,5 миллиардов долларов. В то время сообщалось, что это был крупнейший запуск хедж-фонда. Фонд был создан для обеспечения инвестиционного инструмента, аналогичного фонду Pure Alpha компании, но с повышенной ликвидностью за счет сосредоточения внимания на основных рынках, таких как европейские облигации. С запуском этого фонда в 2011 году общие активы компании под управлением превысили 100 миллиардов долларов.
Ежедневные наблюдения
Ежедневные наблюдения компании - это частное сообщение и флагманский продукт и услуга, предлагаемые компанией. Ежедневные заметки синтезируют десятилетия наблюдения за рынками Bridgewater и предлагают альтернативный взгляд на тенденции, которые являются главными для всех инвесторов во всем мире. Он был охарактеризован как всеобъемлющий, при этом объем некоторых изданий достигал 43 страниц. Сообщается, что его читают по подписке клиенты, руководители центральных банков и менеджеры пенсионных фондов по всему миру, и он считается «одним из наиболее широко распространенных анализов рынка» в отрасли. Он является центральным элементом информационной программы компании, и по состоянию на 2009 год его читали сотрудники Министерства финансов США и исполнительного аппарата администрации Обамы.
По корпоративным связям
Штаб-квартира
В 1981 году компания переехала в штаб-квартиру в 50 милях к северу от Нью-Йорка в Уилтон, штат Коннектикут , а в конце 1990-х годов она переехала в более просторное офисное помещение в корпоративном кампусе в Вестпорте, штат Коннектикут. Поскольку компания продолжала расширяться, она стала единственным арендатором кампуса площадью 22 акра. Штаб-квартира фирмы описывается как уединенная и окружена деревьями бывшего заповедника . Кампус состоит из трех зданий, построенных из «современного камня и стекла середины века». С 2000 года ее штат увеличился со 100 до 1500 сотрудников, и компания заняла офисные помещения в трех дополнительных зданиях в этом районе. Стремясь объединить свои офисы, компания планировала построить штаб-квартиру площадью 750 000 квадратных футов в Стэмфорде, штат Коннектикут, примерно в 15 милях от ее нынешнего местоположения в Вестпорте, но отменила проект в 2014 году.
Сотрудники
Bridgewater Associates выросла со 100 сотрудников в 2003 году до 1500 сотрудников в 2017 году. Сообщается, что компания является одним из немногих менеджеров хедж-фондов, которые нанимают своих аналитиков и сотрудников сразу после колледжа и из годового пула выпускников элитных университетов. Ежедневно сотрудников привозят на «модном» автобусе, который доставляет их из Манхэттена в офисы компании в Вестпорте. Согласно статье в Bloomberg, «около четверти всех новых сотрудников» уходят в течение первых двух лет. Сообщается, что оставшиеся получают «щедрую» компенсацию и образуют связи с другими сотрудниками, которые «похожи на семью», а основатель компании помогает платить всем сотрудникам, желающим изучить технику Трансцендентальной Медитации .
Далио, основатель, отказался от должности главного исполнительного директора (CEO) в июле 2011 года, чтобы взять на себя роль «наставника». Администрация компании состоит из трех со-генеральных директоров; Грег Дженсен, Эйлин Мюррей , бывший контролер Morgan Stanley, и Дэвид Маккормик ; бывший заместитель министра финансов. В компании также есть три со-директора по информационным технологиям (директора по инвестициям); Далио, Боб Принс и Грег Дженсен (который также является со-генеральным директором). Грег Дженсен, 45-летний со-генеральный директор, курирует исследовательские программы в фирме и пришел в компанию в качестве стажера Дартмутского колледжа примерно 15 лет назад. Бритт Харрис , ранее работавший в Verizon Investment Management, присоединился к Bridgewater в качестве со-генерального директора в ноябре 2004 года, но покинул компанию шесть месяцев спустя. По словам Далио, культурное соответствие было проблемой, но Харрис «суперзвезда с совершенно невероятным характером». С 2010 до начала 2013 года генеральным юрисконсультом Bridgewater был Джеймс Коми , бывший заместитель генерального прокурора США и директор Федерального бюро расследований с 2013 по 2017 год. В 2016 году Bridgewater сместила Грега Дженсена с поста генерального директора и вместо этого наняла Джона Рубинштейна . Рубинштейн, бывший руководитель Apple , покинул Bridgewater через 10 месяцев в начале 2017 года. В течение нескольких лет Рубинштейн стал третьим руководителем высшего звена, покинувшим Bridgewater Associates после менее чем 12 месяцев на работе. В декабре 2019 года Bridgewater Associates объявила, что Эйлин Мюррей планирует уйти с должности со-исполнительного директора в марте 2020 года, сделав Дэвида Маккормика единственным генеральным директором.
Корпоративная культура
В 2005 году Далио создал руководство под названием « Принципы» в ответ на быстрый рост компании. В 2017 году Далио опубликовал новую версию справочника « Принципы: жизнь и работа» , которая стала бестселлером New York Times. Публикация считается отчасти сборником самопомощи, отчасти руководством по управлению и отчасти трактатом по механике естественного отбора, действующей в деловой среде. Согласно одному отраслевому журналу, через шесть лет после публикации «Принципов» быстрое расширение фирмы привело к созданию «причудливой культуры критики». Компания признает, что сотрудники «часто сталкиваются с культурным шоком», когда начинают там работать, и Далио признает: «Это не для всех». Согласно веб-сайту компании, сотрудников поощряют к напористости, а обсуждение разногласий и ошибок считается намеренной частью корпоративной культуры, поскольку считается, что они стимулируют как обучение, так и прогресс. Помимо Принципов, сотрудники Bridgewater используют «сборщик точек» - инструмент, который позволяет сотрудникам в реальном времени оценивать мнения друг друга, внося свой вклад в открытую среду.
В статье 2011 года в New York Magazine компания описывалась как «крупнейший и бесспорно самый странный хедж-фонд» из-за ее непоколебимой приверженности «полной честности и подотчетности» и мельчайших деталей корпоративной культуры. Например, Далио поощряет сотрудников делать «все возможное, чтобы сделать компанию великой» и подчеркивает прозрачность и открытость в процессах принятия решений. Все встречи записываются и могут быть просмотрены любым сотрудником, если тема встречи не является частной. Кроме того, Далио говорит, что он поощряет «крайнюю меритократию идей» и утверждает, что решения об инвестициях принимаются без учета иерархии. Он говорит, что любой сотрудник может с уважением сказать что угодно кому угодно в фирме, но они должны быть готовы к ответным вызовам. Плоская корпоративная структура компании направлена на устранение барьеров, связанных с традиционными фирмами по управлению активами, а такие качества, как скучность и неприятие риска, не приветствуются. В апреле 2017 года Далио представил доклад на TED, в котором он рассказал о культуре и объяснил, что успех Bridgewater в основном связан с выявлением лучших идей.
Компанию сравнивают с культом, но Далио отрицает это и настаивает на том, что эта фирма является преданным «сообществом». Статья в New Yorker по Джон Кэссиди говорит , что «слово культ явно имеет коннотации , которые не относятся к предприятию , укомплектованного высокооплачиваемых работников , которые могут бросить в любой момент.» Кэссиди говорит, что компания расположена вдали от других финансовых учреждений и возглавляется «волевым лидером», а сотрудники используют «уникальный словарный запас». Один клиент, Боб Джекша, главный исполнительный директор Образовательного пенсионного совета штата Нью-Мексико, сказал о фирме: «У каждого инвестиционного менеджера есть своя собственная культура, [и] некоторые более уникальны, чем другие». Хотя практика радикальной прозрачности Bridgewater иногда подвергалась критике, руководители компании утверждают, что открытое общение помогает фирме лучше оценивать риски и является ключом к успеху фирмы.
В 2016 году сотрудник подал жалобу в Комиссию по правам человека и возможностям Коннектикута, заявив, что хедж-фонд был подобен «котлу страха и запугивания». The New York Times сообщила, что «несколько бывших сотрудников вспомнили одно видео, которое Bridgewater показала новым сотрудникам, в котором несколько лет назад была показана конфронтация между высшими руководителями, включая г-на Далио, и женщиной, которая в то время была менеджером, которая срывается от слез» .
В 2018 году профессор Уортона Адам Грант опубликовал подкаст с участием менеджера Bridgewater, занявшего последнее место по результатам встречи, чтобы проиллюстрировать, как радикальная прозрачность работает в компании.
Культура организации была исследована в книге Роберта Кегана « Культура каждого: становление сознательно развивающейся организацией» .
Сделки
Во время пандемии COVID-19 Bridgewater Associates делает ставку против европейских компаний.
использованная литература
Координаты : 41 ° 10′20 ″ с.ш., 73 ° 21′46 ″ з.д. / 41,17222 ° с.ш. 73,36278 ° з.д.